3月20日，第三次递表的北森通过港交所聆讯，意味着国内最大的一体化云端HCM厂商即将正式踏入港股市场，将成为中国HR SaaS第一股。
北森冲击资本市场的征途较为艰难。据悉，北森曾于2016年4月5日在新三板挂牌，但新三板的交易活动及品牌知名度未能满足预期，所以需要进入国际股票市场及扩展业务，因此将目光转向港交所，并于2018年4月27日在新三板摘牌。2022年1月10日、2022年7月11日，以及2023年2月20日，北森先后三次向港交所递表。
北森创立于2002年，自2010年至IPO前共完成8轮融资，累计融资额度约26.5亿元。北森的估值从天使轮融资后的4500万元人民币，增长至F轮融资后的18.6亿美元，估值增长超过280倍。
北森在历轮融资中引入了深创投、经纬创投、红杉资本、软银等知名机构股东，招股书显示，截至IPO前，红杉资本持股9.37%、元生资本持股8.27%、经纬创投持股8.18%、深创投持股7.99%、软银持股6%。北森实控人王朝晖与纪伟国组成一致行动人，构成单一最大股东集团，合计持股约28.15%。
根据灼识咨询的资料，按2021年收入计，北森在中国的数字化HCM市场位列第三，市场份额为3.4%，在前五大参与者中，北森是唯一一家收入全部来自云端HCM解决方案及配套专业服务的公司。
招股书显示，北森北森在2019财年至2022财年（北森港股以去年4月1日至今年3月31日止为一个完整财年），以及2023财年中（即2022年4月1日至9月30日止）的四个半财年，分别录得收入3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元、6.8亿元及3.51亿元；其中订阅北森云端HCM解决方案产生的收入分别为2.09亿元、2.59亿元、3.49亿元、4.64亿元及2.53亿元，分别占各期间收入总额的比例约为54.7%、56.6%、62.7%、68.2%及72.2%；毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%、58.9%及54.0%。
不过，北森目前仍存在比较严重的亏损，截至2019财年至2022财年以及2023财年中，公司拥有人应占亏损分别为6.91亿元、12.67亿元、9.4亿元、19.09亿元及1.63亿元，四个半财年里累计亏损达49.7亿元。
对于亏损原因，北森控股解释称，“主要由于我们在战略上优先考虑规模及地域扩张、客户增长及参与度、产品开发及创新，而非短期盈利能力，以抓住中国新兴且快速增长的云端HCM市场中的机遇。”
由于市场竞争激烈，行业集中度较低，北森仍需要大量投入资金来拓展市场份额。招股书显示，2019财年至2022财年以及2023财年上半年，北森控股的销售及营销开支分别为2.07亿元、2.95亿元、2.84亿元、3.31亿元和1.77亿元，占总收入的比例分别高达54.08%、64.39%、51.1%、48.7%和50.6%，同时，研发开支分别为1.46亿元、2.15亿元、2.13亿元、2.58亿元和1.45亿元，占总收入的比例分别为38.32%、46.92%、38.21%、38%和41.4%。
三次递表才最终通过聆讯，即将夺得“中国HR SaaS第一股”的名号的北森，会在资本市场获得怎样的价值认可度？
