作者：侯晓天
阿里巴巴宣布买入新浪微博18%的股份，给新浪微博的定价是32.56亿美元，以这个价格推算新浪目前的股票价格应该为73美元左右。这73美 元包括新浪目前所拥有的71%的微博股份，门户网站，以及帐上的现金。可是新浪股票的价格目前却不到60美元。 这么大的差距是什么造成的吗？是阿里的定价不对还是华尔街不理解。
从定价的角度说，基于对新浪微博内在价值的分析，我们觉得阿里巴巴给新浪微博的定价并不高。新浪微博的价值可以从以下5个方面体现：
1、 微博的市场垄断地位
新浪微博在中国市场处于一个毋庸置疑的垄断地位。中国用户在新浪微博上所花费的时间占微博用户使用总时间的85%，它有近5亿多的注册用户。纵 使腾讯也有微博，但是它的使用率不高。 之所以如此，我们认为微博的进入门槛是相当高的；这种进入门槛是从事多年的媒体、博客等业务累积起来的，不是其他有流量的门户可以一蹴而就。
2、 微博是用户真实生活的平台
微博用户的真实性并不光是用户的姓名、手机号码等个人信息，更重要的是这些用户在微博上构建的一个微生活圈。他们自觉自愿地在这里公开分享他们 自己，包括做了什么，吃了什么，去了哪儿，谁是他的朋友，他的意见观点是什么， 等等。微博成了用户的生活平台，记录人们的生活轨迹、行为，观点。因此，我们知道这个微博里的人不是一个代号，而是一个活生生的人。他们通过，读，写，转 发，评论来与其它真实的人交流。这样的平台很牢固，这样的用户商业价值很高。
3、 微博所产生的内容具有Web2.0时代的特性
从搜索的角度来讲，传统搜索得到的是有一堆链接组成的索引，用户并不知道哪一个更符合自己的需求，所以要自己去点击和甄别；而在微博中进行搜 索，用户得到的是就某一个问题的答案，更多的是知识而非索引。所以我们把它称为是Web 2.0时代的内容。这些内容是由微博用户和微博中注册的专业公司共同创造出来的，它更专注于对问题本身的回答。这样的搜索结果更加符合用户的需求， 对用户更有吸引力。
现在每天在新浪微博上进行搜索的请求量多于4000多万次。 相比阿里巴巴大概为4亿次，百度大概为8亿次，虽然新浪微博的量级还很小，但是它才刚刚开始还不到一年，发展速度迅猛。
4、 微博是无线移动终端的入口
微博每天的流量在10亿左右，超过百度的8亿；而75%的微博流量是从移动终端来的。所以微博已经成为了无线上网的一个入口。目前真正占有无线入口的产品屈指可数。
5、 微博的“自媒体平台”属性
在目前的互联网新媒体时期，微博已经成为一个有5亿多用户的自媒体平台。每天每个用户在微博上停留的平均时间大概是20分钟左右，或关注或评论他们感兴趣的人物与事件。媒体消费是人们生活中必不可少的一部分；而新浪微博正是满足这一需求的重要来源，是不可被取代的。
尽管微博资产属性独特， 但定价还是要有依据的。我们就以最显而易见的“搜索”来作为依据，每天4000万次的搜索量大概是百度的5%，如果简单的用5%乘以百度的市值，得到的结 果大概是20亿美元左右的估值，但是因为微博的内容比百度索引的内容要更有用，加之用户的真实性，所以它的估值可以翻倍为40亿左右。因此，阿里巴巴给出 的32.56亿美元的定价在20亿与40亿之间，偏高端，还算合理。
可是投资人目前却不认同这个73美元的估值，市场上新浪股价只有50多美元，没有反映出它应有的73美元的价值。这里的原因还是满多的。
首先，虽然投资人觉得阿里投新浪微博是好事，但因为他们有很多问题没有得到明确的答案， 他们不知道这个投资对微博意味着什么。比如在运营方面，阿里巴巴和新浪在一起到底要做什么，怎么做，时间表是什么，能带来的经济效益有多大；在管理方面， 阿里巴巴会不会介入微博管理或以及董事会等等。
对于这些运营上，管理上，未来收入变现上的问题除了一纸新闻稿，公司没有给出具体的回答；无助于投资人对风险正确分析，判断。从二级市场投资人 的角度来讲，经过了过去两年对中概股企业治理的质疑之后，他们接受风险的空间大大缩小，不愿意只为一个对未来的许诺付出价钱。他们大部分要在看到确确实实 的微博业绩的时候，才肯投入。
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