来源：直通IPO，文/韩文静
又一家职业教育公司闯关资本市场。
10月28日，北京嗨学网教育科技股份有限公司（简称“嗨学网”）正式向港交所主板递交上市申请书，这家深耕职业培训赛道多年的企业，正式开启了港股资本市场的冲刺之路。
时间回溯至2010年，公司成立基石品牌“嗨学”，正式踏入在线职业培训领域；2016年，为顺应移动互联网发展趋势，公司推出新一代 “嗨学课堂” 移动应用程序，进一步拓宽服务场景。
招股书提到，嗨学网专注于服务具有职业发展需求的个人与企业。公司的在线课程涵盖广泛的考试类别，主要包括建筑施工类、应急安全类、财会经济类、法律类及医疗卫生类职业资格考试，以及其他各类认证和资格考试。
经过多年布局，截至目前，公司构建了以基石品牌“嗨学”、进阶品牌“精进”及企业服务品牌“数培通”为核心的三大产品矩阵，覆盖不同用户群体的多样化需求。
从行业地位来看，嗨学网已在细分领域建立起显著优势。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年收入计，嗨学网位列中国在线职业能力培训服务市场第四名，并在细分领域占据领先地位：其在线建筑职业能力培训业务规模居行业首位，应急安全培训业务排名第二。
产品矩阵的完善也带动了用户规模的稳步增长。截至2025年6月30日，嗨学网已服务中国各级城市的付费用户约430万人及注册用户约2230万人。
不过，从财务数据来看，嗨学网的营收与盈利表现呈现出 “营收稳增、亏损波动” 的特点。
于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，嗨学网的收入分别为4亿元、4.72亿元、5.1亿元、2.45亿元以及2.32亿元；但净亏损方面则有所波动，同期净亏损分别为1.86亿元、1.77亿元、0.91亿元、0.7亿元以及1.58亿元，累计亏损超6亿元。
值得注意的是，2025年上半年净亏损1.58亿元，不仅较去年同期扩大125.7%，更超过2024年全年0.91亿元的亏损额。亏损幅度的扩大也反映出公司当前在盈利层面面临的压力。
对于这几年产生的亏损，嗨学网在招股书中解释为——按公平值计入损益的金融负债的非现金公平值亏损、来自优先权利股份的亏损，以及为支持业务增长而在销售及营销、研发及技术基础设施方面的投资。
从收入结构来看，消费类服务是嗨学网的核心收入来源。于往绩记录期间，嗨学网的收入主要来自消费类服务，包括通过专有线上平台（即嗨学课堂及精进学堂）提供的服务，于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，来自消费类服务的营收占总营收的比重分别为94.7%、95.3%、94.5%、97.6%以及98.2%。
其次公司的收入来自企业服务，包括通过数培通提供的主要服务。于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月，来自企业服务的营收占总营收的比重分别为5.3%、4.7%、5.5%、2.4%以及1.8%。
股权结构方面，嗨学网的控制权相对集中。实控人梁热通过四家持股平台间接控制29.91% 股权，联合霍艳华合计控制 32.61% 的投票权。
此外，正心谷投资通过檀英投资和乐谷投资合计持有19.42%的股份；上海慕华通过成都慕华和杭州慕华合计持有18.76%的股份；好未来通过好未来共赢持有4%的股份。多元化的股东背景既为公司提供了资金支持，也有望在资源整合方面带来协同效应。
对于本次香港IPO的募资金额用途，嗨学网也已明确规划，核心围绕业务升级与规模扩张展开：一是推进未来五年在 AI 技术领域的战略性研发投资，借助技术创新提升服务效率与竞争力；二是扩大公司现有的产品和服务范围，进一步满足用户多样化需求；三是扩大公司的渠道及销售网络，提升品牌市场覆盖度；四是用于并购整合细分行业赛道的优质机构，通过外延式扩张快速获取成熟产品和渠道，加速业务增长。
值得注意的是，在冲击上市的过程中，嗨学网过往的历史风险也需警惕。2020年，央视315晚会对嗨学网进行公开点名，曝光了嗨学网虚假宣传、过度承诺、学员退费难等问题。央视表示，315晚会邮箱收到了数百封投诉嗨学网的邮件，不少嗨学网的学员都陷入了交钱容易退钱难的境地。
彼时，嗨学网官方发布声明回应称，对相关学员造成的伤害诚恳致歉，涉事子公司即日起立刻、全面停业整顿，公司所有部门开展严格自查。
此次冲击上市，嗨学网如何彻底解决过往服务中的问题、重塑市场信任，或将成为监管层与投资者关注的重点之一。
