来源：直通IPO，文/韩文静
据港交所7月29日披露，问止中医向港交所主板递交上市申请，海通国际为独家保荐人。此前，该公司曾于2025年1月9日向港交所递表，招股书于2025年7月9日失效。
问止中医创始人崔祥瑞，本科毕业于中山大学生命科学学院，2018年在美国斯坦福大学获得了工商管理硕士学位。在创立问止中医之前，他还曾在医疗健康领域做过投资与咨询。
正是基于在生命科学领域的深耕，崔祥瑞敏锐地察觉到了中医行业存在的痛点：“我们学生物已经习惯了有数据库等工具，在现代医学领域这也都是很完善的，但中医竟然没有。”崔祥瑞萌生了做超级“中医大脑”的想法，希望打造一个科技化的中枢引擎，囊括自古以来中医所有的临床知识。
2018年，崔祥瑞与林大栋、张南雄联合创立了问止中医。招股书显示，问止中医自主开发出中医人工智能辅助诊疗系统——中医大脑。
据了解，中医大脑旨在解决中医医疗服务行业的主要痛点，如严重依赖稀缺高级中医师的个人经验，以及诊断流程的标准化程度有限。凭借人工智能，中医大脑可提高中医诊断及治疗，使中医护理更普惠。
截至2022年、2023年及2024年，问止中医的营收分别为6220万、1.89亿、2.364亿。具体来看，公司通过中医医疗服务、中医生活产品、中医大脑订阅服务产生收入。
其中，中医医疗服务贡献了超8成的营收。值得一提的是，尽管公司多次在招股书提到人工智能，但其中医大脑订阅服务的营收占比较小，截至2022年、2023年及2024年，其贡献营收占比分别为9.1%、4.3%、4.1%，呈逐年下滑趋势。
从净利润水平来看，问止中医依然未能摆脱“亏损”困境。虽然公司的亏损在2024年已经有大幅收窄，但进入2025年后，亏损情况又有所反复，2025年前五个月，公司的亏损已经接近2024年一整年的亏损。对此，问止中医在招股书中解释，主要归因于可转换可赎回优先股公平值亏损的影响。
尽管在盈利方面面临挑战，但问止中医在患者粘性上表现亮眼。2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年5月31日止五个月，我们的患者复诊率分别达61.2%、69.1%、71.9%、68.8%及67.2%。而根据灼识咨询报告，行业平均患者复诊率通常介于30.0%至40.0%之间。
最新招股书显示，公司经营十一家线下诊所（包括一个门诊部），并聘请93名全职医师，运营四家煎药中心，所有的医师均借助专有的中医人工智能辅助诊疗系统中医大脑提供谘询及处方服务。截至2025年5月31日，问止中医已将业务范围扩展至全国373个城市。
回顾问止中医的发展历程，其在资本市场也有着不少动作。2018年成立当年的9月，公司就完成A1、A2两笔融资，共计171.8万美元。彼时，ParmaWay以代价20.68万美元参与A1轮融资，蓝驰创投及真格基金分别以代价118.44万美元及32.698万美元参与A2轮融资，这些早期投资为公司的初期发展提供了资金支持。
IPO前，崔祥瑞通过TCMTechHoldings持股43.41%，为控股股东；蓝驰创投持股20.55%、LCVPioneerFund持股2.34%、ChinLuHuey女士通过ParmaWay持股14.71%等，真格基金持股3.06%，聚利基金持股2.34%，张南雄博士通过TCMInnov持股0.19%。
此次问止中医再次向港交所递表，能否成功上市，无疑将成为市场关注的焦点。而其“AI+中医”的模式未来将如何发展，能否在解决中医行业痛点的同时实现盈利突破，也值得持续关注。
