来源：直通IPO，文/韩文静
“玻璃女王”周群飞，又到港交所上市了。
7月9日，蓝思科技在港交所挂牌上市，中信证券为其独家保荐人。发行价18.18港元，开盘涨3.9%至18.88港元；截至发稿每股涨3.3%至18.78港元，总市值985.02亿。
招股书显示，蓝思科技定位于智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，其于2015年在A股上市，截至发稿其A股市值超千亿元。
蓝思科技的发展，离不开“玻璃女王”周群飞的布局。上个世纪90年代，周群飞南下深圳，在工厂开始学习和掌握生产技术，随后创业专注于手表玻璃。2003年，周群飞发现手机市场的巨大潜力，于是创立了蓝思科技，转向消费电子领域。
2006年随着产业转移，周群飞在湖南成立蓝思科技，作为主要研发和生产中心。2007年，蓝思科技为全球首款全屏触控智能手机提供盖板玻璃，这款产品正是具有划时代意义的iPhone。
2015年，蓝思科技在深交所创业板上市；同年10月，周群飞以500亿元财富登顶内地“女首富”。在最新的2025新财富500创富榜上，周群飞以677.3亿元的持股市值，问鼎湖南榜首。
时至今日，蓝思科技已凭借在玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、硅胶、玻纤、碳纤等材料技术的积累，实现了从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的智能终端全产业链垂直整合。
近三年来，蓝思科技的营收、净利稳步增长。招股书显示，2022年、2023年、2024年公司营业收入分别为466.99亿元、544.91亿元和698.97亿元；净利润分别为25.20亿元、30.42亿元和36.77亿元。其中，智能手机与电脑产品业务营收占比均超过八成。
值得一提的是，由于消费电子行业竞争加剧，近年来蓝思科技在总营收增长的同时，毛利率有所下滑。2022年至2024年蓝思科技毛利率分别为18.3%、15.6%和14.6%。
根据蓝思科技招股书披露的数据显示，2022年至2024年期间，蓝思科技对前五大客户的销售额分别达到388.78亿元、452.82亿元和567.07亿元，占同期总收入的比例分别为83.3%、83.1%和81.1%，显示出其对大客户的高度依赖性。
同期，苹果作为蓝思科技的第一大客户，蓝思科技对其的销售额分别为331.36亿、315.12亿和345.67亿，分别占当年总收入的71.0%、57.8%和49.5%。由此可见，蓝思科技对于苹果的依赖正在逐渐下降。
蓝思科技解释，下降的原因在于拓展客户基础、扩充产品以及沿价值链纵向扩展。公司预计，2025年来自该客户的收入贡献占公司总收入的比例将少于50%，未来收入来源将进一步多元化。
招股书显示，蓝思科技在香港上市后的股东架构中，周群飞女士通过蓝思科技（香港）持股53.47%，通过长沙群欣（周群飞女士97.90%，其配偶郑俊龙先生2.10%）持股5.49%；郑俊龙先生直接持股0.06%，合计持股59.03%。
根据计划，本次募资蓝思科技拟将约28%用于扩大海外业务布局，约14%用于提升垂直整合智能智造能力，约10%用作营运资金及其他一般企业用途，还有约48%将用于丰富与扩展产品及服务组合。
