来源：直通IPO，文/韩文静
5月28日，上海凯诘电子商务股份有限公司（简称：凯诘电商）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中信建投国际。
凯诘电商历史可追溯至2010年，它的诞生离不开创始人许浩的果敢与远见。许浩先后就职于宝洁中国、通用电气等世界五百强企业，还曾在以色列创投公司英飞尼迪从投资总监做到事业合伙人。2010年，许浩发现外资消费品牌在进入中国电商市场时面临诸多挑战，于是凭借自身经验创办凯诘电商，定位于一家提供全链路及全渠道数字零售解决方案的提供商。
简单来说，凯诘电商主要为品牌提供各种电商相关服务，帮助品牌在网上卖东西、做推广。
“可以把凯诘电商的业务理解为‘网上经销商’‘中间渠道商’。”许浩曾在一次采访中表示，凯诘电商要做的不是传统经销商的业务内容，还为品牌方提供广告推广、店铺运营等服务。
招股书中提到，目前凯诘电商的业务涵盖品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、履单以及数据及信息技术服务等。
迄今，凯诘电商已服务超过200家品牌，其中包括超过100个国际品牌，涵盖食品与饮料、美妆与个人护理、婴童、潮玩、宠物、健康及户外运动行业以及连锁企业，与亿滋、格力高、肯德基、天维美、高露洁、舒适、皇家宠物食品、乐高、大王、迪士尼、洲际等品牌达成合作。
在渠道方面，凯诘电商已建立起覆盖天猫、京东、抖音及拼多多等超过十个核心数字零售平台的多渠道网络。自天猫许浩2018许浩年引入“天猫六星服务商”这一最高荣誉后，凯诘电商已连续七年获此称号，还获得了阿里巴巴生态圈的多个服务商最佳称号。此外，凯诘电商亦获得京东、抖音、美团及饿了么等多个主要电商平台的认证及资格。
根据灼识咨询的资料，按2024年的GMV计，凯诘电商是中国第五大数字零售解决方案提供商及最大的O2O数字零售解决方案提供商。据招股书，公司透过以下方式产生大部分收入：在经营的授权旗舰店及其他品牌商城销售产品，及向该等品牌合作伙伴提供服务。
营收层面，于2022年、2023年及2024年，凯诘电商的商品交易总额分别为81.78亿元、100.02亿元及134.59亿元；收入分别为18.29亿元，人民币17.23亿元及16.99亿元；分别录得净利润8650万元、6760万元及6040万元。
不过，凯诘电商存在一定程度的头部客户依赖问题。于往绩记录期间，按净收入总额排名，来自前五大品牌合作伙伴的收入分别占2022年、2023年及2024年总收入约62.2%、52.1%及52.8%。同样，于2022年、2023年及2024年，前五大品牌合作伙伴相关的商品交易总额分别占商品交易总额约64.4%、73.4%及80.4%。
事实上，凯诘电商的资本市场之路起步较早。2016年5月，凯诘电商成功在新三板挂牌。2021年6月，公司将目标转向创业板，向A股发起冲刺。但在同年12月，凯诘电商却主动撤单。在经历创业板的折戟后，凯诘电商调整战略方向，将目光锁定在了港股市场。
在香港上市前的股东架构中，许浩先生、游敏勇先生、韩松育先生、徐智文先生为一致行动人，及通过控制数家实体，合计持股70.93%。其他投资者包括上海汉理、宁波致信、巨人投资等。
凯诘电商此次选择赴港上市，有诸多战略考量。从行业角度看，目前电商代运营行业集中度正在提升，头部企业通过资本运作不断扩大市场份额，凯诘电商需要借助上市融资来提升自身竞争力，巩固市场地位。
另外，凯诘电商在招股书中也提到，此次募集资金将主要用于提升数字零售解决方案能力、技术基础设施升级、拓展品牌及客户群以及补充营运资金等方面，以进一步提升公司的综合实力。
