来源：直通IPO；文/邵延港
中国覆盖城市最多的实时公交信息平台要赴港IPO了。
5月31日，智能时序数据公司元光科技向港交所递交招股书，拟主板上市，中金公司为独家保荐人。
元光科技最早创立于2010年，是一位北大博士在武汉的创业项目。为解决通勤一族的等车需求，元光科技以武汉为起点，正式推出“车来了”APP。截至2023年底，车来了App用户数超过2.63亿，业务覆盖264个城市，是中国最大的实时公交信息平台。
元光科技旗下产品“车来了”，是曾经公交信息服务行业的明星创业项目，屡被资本看中，顺为资本、真格基金、阿里巴巴、滴滴等明星机构纷纷入股。
元光科技是雷军通过顺为资本投资的天使项目，在递交招股书的不久前，雷军却选择退出。而元光科技IPO，缺席的不仅是雷军，还有创始人邵凌霜。多年前的一个市场竞争案件，让创始人“下野”。
如今，元光科技冲刺港股IPO，与十年前相比，车来了周围早已是强敌环伺，高德地图、百度地图依靠背后科技大厂生态，一步步扩大地理覆盖范围，冲淡了元光科技曾经的光环。
IPO前夕，天使投资人雷军撤股
在北大读书时，邵凌霜出门基本都是坐公交。有一年天冷，他在蓝旗营等车，帽子扣头上，还觉得冷风往脖子里灌，当时他就想，如果可以看到公交车现在所在位置，就能找个地方先躲起来，不用在寒风里傻等了。
2010年，邵凌霜从北大博士毕业，之后便加入创业圈，带着技术团队着手开发“车来了”。
在创业初期寻找融资时，他给雷军发邮件，雷军在收到邮件的几天后，就派夫人到武汉实地测试。双方见面后，只用半小时就确定了投资意向。雷军对项目的评价是三个字：“硬需求”。
2013年，元光科技完成种子轮融资，顺为资本、武汉光谷创投、真格基金分别出资120万、60万和30万。
2013年9月，车来了APP正式发布，2015年注册用户突破1000万，2018年注册用户突破1亿，截至2023年12月31日，车来了App用户数超过2.63亿，2023年的平均月活跃用户数约2530万。
车来了的用户量的高速增长，让资本闻声而动。
在2014年至2015年的A轮融资中，元光科技获得阿里巴巴超2000万元和飞马旅450万元的资金押注。
在B轮融资中，邵凌霜选择了美元基金，CBC资本和阿里创投分别投资450万美元和150万美元。2016年，元光科技又完成B1轮融资，滴滴斥资1880万美元入股，在这轮融资中，顺为资本向滴滴转让了部分股份，转让价格为566.85万美元；同时也向Honghe Venture转让了价值20.68万美元的股份。
在2024年5月，顺为资本将剩余的股份转让给Garaitz Capital，价格为172.19万美元，至此，顺为资本不再持有元光科技股份。当初的120万元人民币的投资，如今换来超750万美元（约合人民币超过5000万元）的价值。
不过顺为资本转让股权的价格，参考的是2019年元光科技的最后一轮融资中时的估值，每股成本均为0.8美元。
在IPO前，滴滴持有元光科技18.11%的股份，为最大外部投资方；阿里持有元光科技10.46%的股份；CBC资本持股10.51%。
而在2023年12月，“阿里巴巴投资”和滴滴全资持有的“Cheering Venture”与元光科技也订立了股份回购协议。根据协议，元光科技以总代价1500万元向阿里巴巴投资购回773.78万股，以总代价167万美元向Cheering Venture购回了196.70万股。
雷军陪伴10年，作为曾经最大的天使投资人，竟选择在IPO前夕退出。
授意员工爬取友商数据，创始人被“踢”出管理层
此外，如今元光科技的管理层中，也已经看不到邵凌霜的身影。
目前，公司董事长及CEO是2014年加入公司的北大计算机出身的孙熙，持股比例为8.71%。邵凌霜在元光科技的持股比例仅为4.46%，并且将投票权交给了孙熙。
招股书显示，邵凌霜于2017年4月18日签署的投票协议，将其于WeBus Ltd的全部58.63%股权相关的投票权授予孙熙。目前，孙熙、陈晓及肖平原及各自控制的实体，构成单一最大股东。根据一致行动关系和投票权协议，孙熙控制约25.21%的投票权。
邵凌霜离开决策层，是因为7年前的一场市场竞争案。
招股书显示，据当时判决书，2015年11月至2016年5月，时任元光公司法定代表人邵凌霜和技术总监陈昴为了提高元光公司开发的智能公交APP“车来了”在中国市场的用户量及信息查询的准确度，保证公司更好的经营，由邵凌霜授意陈昴，指使公司员工刘江红、刘坤朋、张翔利用网络爬虫软件获取谷米公司服务器中的实时数据，日均300万至400万条。
因为该案件，法院判决元光科技向谷米公司赔偿经济损失及合理维权费用50万元。
该案件之后，邵凌霜便辞任公司首席执行官及董事职位及本集团所有主要实体的首席执行官及董事职务。
曾今的亮点，如今“随处可见”，九成利润靠广告
值得注意的是，车来了爬取谷米公司服务器实时数据的案件中，判决书中有这样一段描述：被告在获取原告“酷米客”软件的实时公交信息数据之后，将数据用于自己开发的智能公交APP软件“车来了”并对外提供给公众进行查询。相对于此前“车来了”数据经常迟滞于“酷米客”数据的劣势，被告元光公司使用了更为精准的“酷米客”实时公交数据后，使“车来了”软件产品的信息准确度得到提高，用户的使用满意度随之提升。
据了解，车来了的产品原理是，所有公交车几乎都安装有定位设备，将定位设备的数据采集到服务器后，再对数据进行系列处理，最后展示到用户的手机。
其中最关键的体验就是实时数据，元光科技利用时序数据来发现及预测分析对象随时间变化的趋势、模式及波动特征。通过利用大数据分析及人工智能技术，在各种应用场景中为个人、企业及政府提供精确预测并支持智能决策。
元光科技技术应用得最早的产品就是车来了，如今，元光科技的业务版图中，车来了仍然占据主导地位。
招股书显示，2021年、2022年及2023年，元光科技收入分别为1.63亿元、1.35亿元及1.75亿元，公司毛利分别为1.23亿元、9880万元及1.33亿元，各年度的毛利率分别为75.1%、73.0%及76.3%。公司经调整净利润（非国际财务报告准则计量）为4420万元、980万元及4650万元，经调整净利率（非国际财务报告准则计量）为27.0%、7.2%及26.6%。
在业务构成中，移动广告收入分别为1.56亿、1.15亿及1.68亿元，分别占各年度总收入的95.6%、85.2%及96.2%。
元光科技目前还是依靠在APP中插入广告位来获取收入，但招股书显示，公司在2022年下半年探索新的行业和应用场景，旨在通过多元化的客户群（包括电力市场交易商及共享电单车运营商）进一步完善和推广收入模式。
元光科技将其产品路线称为“时间+X”，其中时间代表捕捉事件发生时间的时间序列数据中的时间戳，而X代表关键模型指针。“时间+位置”，即车来了APP；“时间+价格”及“时间+设备状态”，就是元光科技自2022年下半年新推出两条新产品线，电力价格预测和共享电单车超载预测。
此外，为提升用户体验，元光科技为车来了APP的注册用户推出了会员制服务，会员可屏蔽车来了内的大部分广告。但于往绩记录期间，元光科技来自会员费的收入甚微。
此次IPO，元光科技计划将募资用于开发基础模型和改善技术栈；市场营销增强知名度；招聘产品、营运人员及业务专家等。
根据灼识咨询资料，按2023年收入计，我们在中国公交行业时序数据服务提供商中排名第三。但元光科技只凭借车来了“吃老本”的话，未来压力会非常大。
目前主打公交查询的独立APP有“掌上公交”“公交来了”“车到哪”等软件，随着越来越多的城市在站台推出实时公交查询大屏、地铁APP等集查询、定位甚至支付功能于一体的数字化系统，以及高德、百度、腾讯地图软件的功能覆盖，对基于公交单一出行方式的“车来了”APP可替代性会越来越强。
