来源：直通IPO；文/邵延港
曾经的投资人亲自下场操刀，8年就将打造一个港股IPO。
近日，新能源工程机械制造商博雷顿向港交所递交招股书，中金公司、招银国际为其联席保荐人。
据了解，博雷顿2016 年创立于上海，是中国清洁能源解决方案提供商，专注于设计、开发以新能源为动力的工程机械并使其商业化。2019年12月，博雷顿推出首款新能源装载机，并开启商业化。
根据灼识咨询的资料，按2023年的出货量计算，博雷顿于中国所有新能源装载机及新能源宽体自卸车制造商中分别排名第三及第四，所占市场份额分别为11.2%及8.3%，为该两类新能源工程机械前五大制造商中唯一的纯粹制造商。此外，按2023年的出货量计算，博雷顿在电池容量超过650千瓦时的电动宽体自卸车市场中排名第一。
值得注意的是，博雷顿创始人陈方明是一位80后，今年42岁，2004年7月毕业于华南理工大学。此前，陈方明有过十多年的投资管理履历，从2009年至2016年一直担任上海易津投资的董事会主席兼总经理。
如今，博雷顿正式踏上资本市场的征途，在新能源趋势中，奔赴港股IPO。
投资人亲自操刀，近三年亏5亿
2016年11月，新三板上市公司博玺电气与自然人雷发明合资成立了一家控股子公司——上海博玺智能科技有限公司（博雷顿的前身），博玺电气持股95%，雷发明持股5%。
但在2018年之前，博雷顿一直没有实质的营业收入。
直到2018年7月，博雷顿注册资本由 2000万元增至 6000 万元，新增注册资本全部由上海方煜投资有限公司认缴，并且上海方煜无偿受让了雷发明的所有股权。
据了解，在创立博雷顿时，陈方明管理的易津投资就是博玺电气的第三大股东，其本人出任博玺电气的董事，上海方煜投资也是陈方明控制的公司。
如今的博雷顿，成就了投资人亲自下场操刀的场面。自此，博雷顿控制权从博玺电气手中被转移至背后的陈方明手中。后来在2020年8月，博玺电气出售博雷顿所有股权，不再持股。
陈方明出任博雷顿董事会主席后，公司业务也开始有了实质性进展。据博玺电气2018年财报，博雷顿在2018年营业收入 2126.78万元，营业成本为 2872.03万元，净亏损735.75万元。
2019年，博雷顿业务达到一个里程碑，在当年10月25日那天，现场交付了11 台博雷顿纯电动牵引车，并且在当年年底，博雷顿推出了五吨级电动装载机型号BRT951EV。当年博雷顿的营收达到4378.05万元。
随着后续电动工程机械产品的发布，博雷顿业务覆盖清洁能源生产、储存、利用全产业链，可为用户提供风光储运绿色能源管理一体化方案、氢燃料及纯电动工程机械、矿用卡车、重卡、无人驾驶等创新产品。
博雷顿收入主要来自销售新能源装载机、销售新能源宽体自卸车、经销新能源牵引车、销售备件及配件，同时公司也通过将装载机、宽体自卸车及牵引车出租获得租金收入，并为客户提供维修及保养服务。
招股书显示，自2021年至2023年，博雷顿新能源装载机及新能源宽体自卸车的出货量分别由144台增至507台及由11台增至96台，复合年增长率分别为87.6%及195.4%。
财务方面，2021年、2022年及2023年，博雷顿实现营收分别为2.01 亿元、3.6 亿元、4.64 亿元；净亏损分别约 0.97 亿元、1.78 亿元、2.29 亿元，三年累计亏损超 5 亿元。同期，公司的经调整净亏损分别约 0.93 亿元、1.43 亿元、1.9 亿元。
博雷顿在招股书中自称是新能源工程机械纯粹制造商。2021年、2022年及2023年，博雷顿原材料及零部件成本分别为1.61亿元、3.07亿元及3.99亿元，分别占相应期间总销售成本的83.2%、87.3%及87.8%。研发成本分别为3271.9万元、4485.5万元及6856.2万元，分别占总收入的16.3%、12.5%及14.8%。
原材料成本占比过大，对毛利率也是挑战。招股书显示，2021 年、2022 年、2023 年，博雷顿的毛利率分别为 3.7%、2.3%、2%，呈逐年下滑趋势。
估值52亿，钟鼎、中缔资本入股，曾筹备A股IPO
博雷顿身处新能源赛道，也受到外部资本的关注。在2018年陈方明控股后，至递交招股书前，博雷顿已经完成四轮主要融资和数次股权转让，融资额约14.35亿元。
在2018年10月的A轮融资中，钟鼎资本、浙商新能源、廊庭投资以及个人投资者林姿廷，共同出资5016万元入股，其中，钟鼎资本通过旗下两家基金，斥资3300万元，合计持有当时博雷顿23.15%的股权。
在2021年的B轮融资中，普超资本、中缔资本、NBT CAPITAL、大洋电机、四川氢锂等机构，共同出资2.75亿元。
在2022年6月的C轮融资中，嘉兴同能、中集车辆、上海科创、科升创投、Rockets Capital L.P.等机构，合计出资1.56亿元。其中，Rockets Capital L.P.（星航资本）的16位LP中，还包括新能源汽车公司小鹏汽车。
在2023年，博雷顿完成9.54亿元规模的C+轮融资，本轮投资方为湘潭财信湘南财信、鄂尔多斯投资控股、金创投、山东动能等地方国资为主的机构投资者。以C+轮融资中的湘潭财信出资3亿元，持股5.72%测算，博雷顿在这一轮融资后的估值达到52亿元。
在博雷顿如今的股权结构中，创始人陈方明直接持股8.84%，并通过上海方翱及易津资本合计持有博雷顿 32.18% 的股权，为博雷顿单一最大股东。
此外，中缔资本持股7.71%、钟鼎资本持股7.03%、湘潭财信持股5.72%、长江车谷持股5.72%，普超资本通过湖州青云持股5.28%。
此外，博雷顿还曾计划A股IPO。据悉，2023年2月，博雷顿向中国证监会上海监管局提交A股上市辅导备案申请的通知，其后于2023年4月至2024年1月提交四份辅导进展报告。而在2024年4月1日，博雷顿选择终止其初步辅导流程。
对于转向港交所上市，博雷顿在招股书中表示，其考虑当时的整体市场状况以及公司的业务发展需求，以及为业务的发展及扩张提供进一步资本，提高品牌的形象及市场知名度，进一步扩大投资者群体及全球影响力。
