来源：直通IPO，文/韩文静
香港资本市场，又将迎来一家医药上市公司。
前不久，浙江同源康医药股份有限公司（简称“同源康医药”）递表港交所主板，中信证券为其独家保荐人。
同源康医药是一家创新药物研发商，致力于癌症治疗和抗癌药物的研发。公司曾斩获浙商创投、厚纪资本、长兴金控、中金等机构的融资，估值5年翻超20倍，最新的投后估值已达到30.84亿元。
若能成功上市，年逾六十的创始人吴豫生，也将收获一个IPO。不过需要的是，同源康医药尚无任何产品上市，这些产品究竟何时能够商业化，仍面临着不确定性。
60后博士创业，估值5年翻20倍
资料显示，出生于上个世纪60年代的吴豫生，在2017年成立同源康医药。在创立同源康医药前，吴豫生便已在生物制药行业深耕多年。
1985年，吴豫生拿到郑州大学有机化学学士学位，之后公派去美国爱荷华州立大学攻读有机化学博士，博士毕业后，他又在美国加州理工学院化学系从事博士后研究，后来还成为郑州大学客座教授和博士生导师。
学术身份之外，吴豫生还曾就职过多家知名的医药企业。1996年-2009年，其任职于一家主要从事新药开发的制药公司先灵葆雅公司；2011年-2017年，吴豫生担任泰基鸿诺医药的董事长兼总裁；2020年12月起，担任上海腾瑞制药股份有限公司独立董事等。
作为一家临床阶段的生物制药公司，同源康医药致力于发现、开发差异化靶向疗法并对其进行商业化，以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求，特别是肺癌领域未被满足的需求。
IPO前，公司共获得6轮融资，投资方包括阳光保险、中金、汇宇制药、厚纪资本、瑞恩资本、毅达资本等一众机构。
同源康医药2018年获2000万元天使轮融资，投后估值为1.3亿元；2019年4月获3000万A轮融资，投后估值4亿元；2021年4月完成2.3亿元融资，投后估值9.6亿元；同年8月完成1.59亿元融资，投后估值12.83亿元；2022年3月完成C轮3.25亿元融资，投后估值为24.26亿元。
2023年12月，同源康医药完成D轮融资之后，公司投后估值已达到30.84亿元，相比于2018年1.3亿元的估值，在5年时间里已翻超20倍。
IPO前，吴豫生通过泰基鸿诺医药持股为30.96%，长兴利源持股为7.02%，汇宇制药持股为3.24%，长兴兴银持股为3.1%，毅达成果持股为2.97%，中金启合持股为1.62%，湖州人才持股为0.16%。
核心产品市场前景可观
在同源康医药成立短短7年时间里，吴豫生快速建立起了多条癌症方面的产品管线。
截至2024年1月22日，同源康医药建立了11款药物管线，包括2个低风险产品、5款创新临床产品，以及处于临床前阶段的4款产品，适应症包括肺癌、乳腺癌、前列腺癌、实体瘤等。
其中，同源康医药的核心产品TY-9591在EGFR-TKI候选药物中占据领先地位。根据弗若斯特沙利文资料显示，第三代及最畅销的EGFR-TKI产品奧西替尼曾在2022年创下54亿美元的全球销售额，约占全球市场份额的84%。同源康医药的TY-9591产品作为潜在同类最佳第三代EGFR-TKI，市场前景可观。
不过需要注意的是，虽然公司的核心产品和关键产品的研发进展都在稳步推进中，但除了TY-9591，公司的其他几款在研药物尚处在较早阶段。
在招股书中，同源康医药明确，无法保证最终能够成功开发和销售任何管线产品。这也意味着，同源康医药尚无任何产品上市。而这些产品究竟何时能够商业化，仍面临着不确定性。
作为一家尚未有产品上市销售的医药企业，同源康医药已连亏多年。2022年及2023年1-9月，该公司收入分别为4424.2万元、0万元，而净亏损分别达3.12亿元、2.66亿元。其中，2023年前9个月的亏损规模较2022年同期大幅增加30.8%。
截至目前，尽管同源康尚无产品实现商业化，在研产品却已经带来一定收入。2020年8月，同源康医药方面与丽珠医药订立协议，以于大中华区（包括中国香港、中国澳门及中国台湾）研究、开发、改进、制造、使用、销售及商业化TY-2136b产品。通过相关合作，公司于2022年获得4424.2万元收入。
研发方面，同源康2022年及截至2023年前九个月，研发成本分别为2.30亿元和1.89亿元，核心产品的研发成本分别为0.55亿元及1.01亿元。
总而言之，在同源康医药的核心产品商业化尚需时日的背景下，短期内想通过公司产品的商业化实现自身造血循环，并不现实。上市并非终点，而是新的起点，如何在竞争激烈的大健康产业中保持创新优势，才是同源康医药需要深入思考和积极应对的问题。
