来源：直通IPO，文/韩文静
3月1日，华人健康在深交所科创板上市，发行价格为16.24元/股，开盘股价为25.10元，涨幅为54.56%；截至发稿前，每股涨至27.06元，涨幅达66.63%，总市值108.24亿。
据华人健康的招股书显示，华人健康是一家医药流通企业，主要从事医药零售、代理以及终端集采等业务。
报告期各期末，华人健康零售业务门店数量分别为607家、771家、880家和938家，其中分布在安徽省内的门店数量分别为607家、762家、850家和908家，门店数量占比分别为100%、98.83%、96.59%和 96.80%。
华人健康成立于2001年，前身为安徽华仁。目前，华人健康的收入主要来自两块：零售和代理。2019-2022年上半年，零售业务收入占营收的比重保持在70%左右，而代理业务的收入占比则基本维持在20%左右。
在报告期内，华人健康零售业务主营收入分别为10.34亿元、12.92亿元、15.59亿元和9.9亿元，其中安徽地区形成的零售业务主营收入分别占比为100%、99.98%、98.77%和97.71%。
不难看出，安徽省内的门店是其零售业务营收的主要来源，虽然近年来占比有下降的趋势，但这几年均超过了95%。此外，截至招股书签署日，华人健康旗下所有门店绝大部分在安徽省内，具有明显的区域性特征。
这也意味着，公司的业务范围偏安一隅，增长空间受限。公司在招股书中也坦言，公司未来如若不能通过良好的经营管理持续拓展业务覆盖度、提升运营效率、扩大经营规模，则可能在未来的市场竞争中处于不利地位。
目前，老百姓、一心堂、益丰药房、大参林等上市公司正在快速扩张，在医药零售领域进行布局，在这种大背景下，华人健康面临着激烈的同业竞争，未来存在被其他企业挤压安徽省内的市场份额的可能。
2019-2022年，华人健康实现营业收入分别为15.22亿元、19.31亿元、23.39亿元和32.62亿元，复合增长率为28.93%。
本次募资，华人健康计划3年内在安徽省、江苏省、河南省重点城市开设648家直营门店。
值得一提的是，在公司发展过程中，华人健康曾受到阿里青睐。
2018年，阿里健康(中国)将向华人健康注入现金4.54亿元人民币，其中3408万元将用于增加目标公司的注册资本，而4.2亿元将用作目标公司的资本储备。对应投后整体估值为 133亿元，阿里健康(中国)将持有目标公司9.34%权益。
IPO前，在公司股权结构方面，华人健康最大股东为何家乐，持股比例58.97%；第二大股东为阿里健康持股比例8.84%。
未来，华人健康将以安徽市场为核心，同时向江苏省、河南省等经济人口大省进行延伸，另外开展电商 B2C 业务，借势“互联网+医疗健康的政策，将零售业务辐射全国。
近年来，国内零售药店连锁化进程不断加速，扩张与并购成为了连锁药店发展的主旋律。区域性“枷锁”待解以及“增收不增利”的情况下，上市后的华人健康还有很长的路要走。
