来源：直通IPO，文/盛佳莹
今日，星空华文正式登陆港交所，高开33.58%报35.400港元/股，市值140.94亿港元。
这是一场等了八年之久的资本大战。2014年，星空华文彼时还是灿星文化就提出上市计划，2019年，灿星文化首次披露IPO招股书，剑指深交所创业板，但两年五次更新招股书后，在上会时被罕见否决。
创业板上市折戟后，灿星文化火速与中国香港的星空华文传媒电影完成重组，以“星空华文”改道港交所。
如今，星空华文终于叩开资本大门，但属于它的“好声音”已不再是盛年。
营收下降，净利润由盈转亏
根据招股书显示，2019年至2021年，星空华文实现收入18.06亿元、15.60亿元和11.27亿元，呈逐年下降趋势。净利润为3.8亿、-2780万、-3.52亿，由盈转亏，且亏损程度扩大。
对此，星空华文在招股书中解释，收入下滑主要与疫情的负面影响以及中国综艺节目市场规模的全行业下降有关，公司超大型综艺节目数量减少，主要节目《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》收入下降导致总体收入下滑。
与此同时，星空华文的商誉也面临减值，2020年和2021年，星空华文确认对梦响强音的商誉减值3.87亿元和3.81亿元。
今年上半年星空华文营收1.83亿，净亏损1340万净利润尚未扭亏为盈，整体盈利能力下降。
除此之外，上半年星空华文整体毛利率也从39%跌至24%。事实上，星空华文的几大王牌节目，这两年的毛利率都在下滑，其中《中国好声音》和《蒙面唱将猜猜猜》下滑最为明显，2019年至2021年，《中国好声音》的毛利率从46.6%急剧下降至2.2%，《蒙面唱将猜猜猜》从13.5%下降至6.3%。
综艺节目的IP都面临着观众审美疲劳，IP老化的问题。星空华文的王牌IP《中国好声音》已经播到第十一季，《蒙面唱将猜猜猜》拍了五季，《这！就是街舞》距今也已经有五季。在王牌IP吸金能力下降的同时，星空华文迟迟未打造出下一个爆款。
官司缠身，星空华文求变
如今的星空华文不仅业绩下滑，还被官司缠身。
招股书显示，星空华文目前还被两起案件起诉，总计索赔1.27亿。一起是关于开发制作《蒙面唱将猜猜猜2016》《蒙面唱将猜猜猜2017》及《蒙面唱将猜猜猜2018》的版权问题。2020年7月，韩国MBC电视台以违约为由向法院提起诉讼，索赔1.1亿元。
另一起则是前段时间闹得沸沸扬扬的邓紫棋讨薪事件。今年7月，邓紫棋所在经纪公司蜂鸟音乐提起诉讼，向灿星文化申索履约服务费及律师费共计1650万元。2016年，灿星文化曾邀请邓紫棋参与制录综艺《盖世英雄》，但未签订书面《录制嘉宾聘请合同》，录制节目后，灿星文化一直未与蜂鸟音乐签订书面合同及支付报酬。
这些问题都待星空华文解决，但更为重要的是如何改变依赖王牌综艺IP的局面。
这些年，星空华文也力图求变。在内容上，尝试与短视频平台合作；在生态层面，将广告代理及艺人经纪业务纳入版图，形成“内容+广告+艺人经纪”的业务闭环。
此外，星空华文还进军艺术培训、衍生消费品、即时体验场地等业务。
不过目前这些尝试成效尚不明显，但星空华文正积极向资本市场叙述一个新故事，摆脱其对综艺节目的依赖。
