来源：猎云精选，文/吕鑫燚
曾经被誉为“东北药王”的朱吉满，已经讲不动他的资本故事了。
哈尔滨中院于11月10日作出裁定，终止誉衡集团的重整程序，并宣告誉衡集团破产。誉衡集团为誉衡药业控股股东，二者的实控人均为朱吉满。如今朱吉满所持誉衡药业的股份已被冻结，所持股份或将易主。朱吉满也辞退了所有业务。
回想当年，朱吉满接手一家即将破产的药厂，仅用了十年将起送上了A股，市值一度高达550亿。上市之后，朱吉满讲起了收购故事，频频举牌将十几家药企收入囊中。
“野蛮人”“并购狂魔”，外界为朱吉满身上贴了众多标签。这也能证明朱吉满在医药行业具有一定地位。一番资本操作之后，朱吉满风光无限，先后几次坐上了黑龙江首富的位置。曾在2018年，和妻子以105亿的身家跻身胡润富豪榜。
当时，朱吉满曾放下豪言，要将誉衡药业做大做强，实现弯道超车。
然而，天不遂人愿。朱吉满在资本市场疯狂收购的那几年，为如今惨淡的结局埋下了伏笔。收购后子公司效益不佳、频繁质押下的资金链承压等问题，导致朱吉满债务缠身，被债权人告上法庭，成为失信执行人。
从高楼宴客到破产变“老赖”，不过十几年。
如今朱吉满“东北药王”的称号也早已消失，伴随誉衡集团的破产，朱吉满也失去了誉衡药业的话语权。
从眼科医生到黑龙江首富
朱吉满能成为黑龙江首富，离不开他灵活的头脑。
起初朱吉满的专业是临床医学，但当时朱吉满更多的想法是专业性更强的学科，而且临床医学专业显得过于枯燥。于是，他转身投入眼科专业，分配到了西安的一家医院。
面对这份铁饭碗，朱吉满并没有觉得称心如意。当时朱吉满很多同学在刚建成的杨森制药工作，得知同学的工资是自己8倍的时候，朱吉满看着自己100多元的工资陷入了沉思。
踌躇良久后，朱吉满决心放手一搏。
他先是去往北京的一家外企工作，但由于英语的欠缺离职，离职后回到老家陕西换了一份工作，但仍不如朱吉满所愿。他认为“领死工资，没奖金。”
辗转了几份工作后，朱吉满回到了最初的医疗领域，然而他选择的并不是本身专业，而是倒腾药品。短短三年，他就从一个普通的销售做到了华北区经理。而且还赚到了第一桶金10万，给自己买了一辆桑塔纳。
成为医药代理之后，朱吉满可谓是如鱼得水。随后他跳槽到东北第六制药厂，一跃成为市场部经理。这为他后续扩张商业之路，奠下了基础。
命运的齿轮从这里开始转动，因为工作的原因朱吉满逐渐熟悉医药领域和东北市场环境。最初沈阳圣元药业因为经营不善，需要一位领导者带他们走出困境。朱吉满加入圣元药业后，以董事长的身份带领圣元药业进行自上而下的改革。
仅仅两年，圣元药业起死回生。
经过医药代理和圣元药业董事长身份的历练，朱吉满的能力已经得到认证。此时，他更想自己创业，成就一番天地。彼时，一家名为黑龙江康复研究所附属药厂的企业正在面临破产。朱吉满敏锐发觉了其中的商机，通过四次分期付款，以168万元的价格在2000年买下这间药厂，并更名为誉衡药业。
朱吉满看重的不是这间药厂的外壳，而是药厂的核心产品“松梅乐”。这是一款用于骨科注射用液。在朱吉满看来，这款药物十分成熟，只是苦于销售渠道没有打开。对于在医药销售领域如鱼得水的朱吉满来说，这无疑是一次巨大的商机。
完成收购后，朱吉满做的第一件事就是为松梅乐申请进入国家药品生产质量管理规范的规范，也就是推动药物纳入医保。成功之后，松梅乐便有了专业背书，为后续打开销售市场奠定了基础。朱吉满采用招商代理制，为松梅乐铺开了全国的销售渠道，并在2007年获得国家发改委独家定价权，由于定价权的优势，誉衡药业松梅乐的市场份额一度超过80%。截至2009年这款产品为誉衡药业创造了1.59亿元的收入，2010年誉衡药业上市。
朱吉满拯救了一家濒临倒闭的药厂，并且将它送上了A股市场。上市当天誉衡医药的市值突破百亿，朱吉满夫妇的身家上升到了37亿。
然后，真正的故事才刚刚开始，或许是吃到了直接收购现有药物的甜头，上市之后，朱吉满并没有选择自主研发药物，而是并购。毕竟，一款新药从立项到研发再到临床和上市，要经历几年甚至十年的过程。这其中的时间成本和回报，远没有直接收购带来的效益迅速。
“一旦发现合适的品种，取直接购买、合作研发、并购等方式把这个品种收过来。现在的誉衡药业就是一个药品整合商，新药的资源只会越来越少，先拿到手再说。”朱吉满曾表示。
在朱吉满看来，目前中国仍有4000家医药企业，根据其他国家的医药行业发展历程来看，这4000家将来一定要整合，剩下几百家甚至几十家大企业是一定的。于是朱吉满走上了无序扩张的道路。
吃到收购的甜，朱吉满又尝到了收购的苦
认为医药行业未来一定会向整合趋势发展的朱吉满，决定先发制人。
最初朱吉满通过质押股权的方式收购了广州花城，上市十一年里，誉衡药业如法炮制，通过质押等方式重组并购案例高达27宗，最终完成重组并购的达14宗，耗费资金超过129亿。包括哈尔滨蒲公英药业、澳诺制药、上海华拓以及山西普德药业等。
经过几次并购后，誉衡药业的市值也水涨船高。朱吉满赚的盆满钵满，身家已经超百亿。
这时的朱吉满被贴上了医药界“野蛮人”的标签，其中最具代表性的莫过于，他通过质押股权、找信托借贷的方式，以30亿元收购了信邦制药21%股权。而且为了收购成功，朱吉满成立了一家近六倍杠杆的并购基金。外界普遍将这次收购评为“蛇吞象”，这也看出朱吉满的胃口逐渐变大。这场收购，也让信邦制药的创始人张观福一次性套现30.24亿离场。
从誉衡药业的营收构成来看，朱吉满的买买买确实带动了誉衡药业的营收。
2019年-2021年，誉衡药业的营业收入分别为50.54亿元、30.55亿元和31.45亿元。誉衡药业的主要营收来自心脑血管和骨骼肌肉类产品，据2019年财报，誉衡药业的心脑血管药物创造了18.7亿元营收，占总营收的37.01%。
而心脑血管产品中，安脑丸/安脑片是2012年收购蒲公英药业获得，注射用磷酸肌酸钠是2014年收购上海华拓医药科技发展股份有限公司获得，银杏达莫注射液是2015年通过收购普德药业获得的。
可以看出，誉衡药业的营收大部分都来自收购子公司获得的。如果子公司能一直盈利，那这种操作方式也能确保誉衡药业的持续发展。然而，故事并没有朱吉满想象的顺利。
醉心资本市场运作的朱吉满，在收购获得营收增长的同时，也尝到了收购带来的不安因素。
2017年，朱吉满质押了97次股权，在朱吉满收购信邦制药的30亿元中，16亿元来自中融信托借贷，4亿元来自向天风证券质押所持誉衡药业股份。为了偿还收购资金，朱吉满又将到手的信邦制药股份质押给中信信托以获得融资。2017年底，誉衡集团股票质押率高达98.83%。高质押导致誉衡药业停止了收购的步伐。
2018年，朱吉满欲收购瑾呈信息科技70%股权以及天麦生物不低于35%的转让无负担股权，合计56亿元的大规模并购因债务问题被终止。收购后遗症开始显现。为了确保持续经营，朱吉满只好开启卖卖卖模式。2019年11月，誉衡药业以14.2亿元将澳诺制药出售给华润三九，使公司2020年归母净利润扭亏为盈，但扣非净利润依旧亏损3.05亿元。
誉衡药业开始抛售资产时，朱吉满也开始面临危机缠身，股票质押爆仓、债务违约等。誉衡集团及其一致行动人所持誉衡药业股票多次遭遇被动减持、司法冻结及拍卖。此时朱吉满的负债已达到48亿。
债务缠身的朱吉满，被债主告上了法庭冻结了朱吉满及妻子部分资产，由于一直没有执行法院的判决，被列为了失信人士。
从眼科医生到黑龙江首富再到如今公司破产成为失信人，朱吉满这一生可谓是跌宕起伏。从今回头看，朱吉满确实展现了经商头脑，但或许步子迈得太大了。如果当初步伐更稳健一点，故事的发展会有另一个结局。
不知道，面对如今唏嘘的场景，朱吉满会作何感想。
