本文来自合作媒体：融中财经（ID：thecapital），作者：吴琼，编辑：吾人。猎云网经授权发布。
在线招聘行业，是风口，也是漩涡。
一方面，研究表明，到2025年，中国在线招聘市场的收入规模增至2234亿，微信、脉脉、快手等入局，成为在线招聘行业新宠。
另一方面，整个行业里信息、数据安全问题频发，几乎无一幸免。同时，近日，前程无忧宣布签订合并协议，完成私有化，这意味着曾经的在线招聘三巨头均已黯然退市。今年的“金三银四”，求职者们也发现情况有些不一样。有人从年前就开始投递简历，从最初仔细筛选，到海投，前前后后近五百份简历，愣是没找到工作。
在线招聘的下半场，“前程无忧”们的前程到底在哪里？有些模糊。
01 前程无忧退市，还被砍价10亿美元
前程无忧的私有化终于尘埃落定。
3月2日，中概股前程无忧（JOBS.US）发布公告称，已签订与Garnet Faith Limited的合并协议。根据协议，每ADS的收购价格为61.00美元，对应公司的股权价值约为43亿美元，预计私有化交易将于2022年上半年完成。
此次收购，投资者财团成员包括DCP Capital、Ocean Link 和前程无忧首席执行官Rick Yan，公司最大股东Recruit也参与了财团的交易。交易完成后，前程无忧将成为一家私人控股公司。
这次收购还要从两年前说起。
2020年9月，前程无忧公告称董事会已收到来自德弘资本发出的初步无约束力提案函，欲以每股普通股79.05美元的现金价格收购公司已发行的普通股。
2021年5月5日，前程无忧公告中提到，此时私有化交易价格并未发生变化，仍是每股79.05美元现金。
值得注意的是，2022年1月12日，前程无忧再次发布公告，这一次，合并对价从每股普通股79.05美元降至57.25美元。
3月2日，前程无忧正式宣布，已签订合并协议，每ADS的收购价格确定为61.00美元。
整个收购过程中，前程无忧私有化的价格从79.05美元降至61.00美元，整体作价直接从原来的53亿美元下调到43亿美元，整体出售价格整整下调了10亿美元。
实际上，前程无忧的私有化早有端倪。
根据其财报，自2018年起，公司服务的企业就在逐年减少，相对应的营收也随之下降。随之而来的是，其股价开始出现滑落，2018年6月，前程无忧股价最高达到114.62美元，总市值77.26亿美元；而截止发稿，前程无忧股价为56.9美元，总市值为38.37亿美元，跌幅超过50%，市值蒸发超38亿美元。
另一方面，在前程无忧私有化进程持续推进的同时，Boss直聘于2021年6月11日正式在美股上市。截至发稿，其市值已超过120亿美元。而在此之前，前程无忧一直保持着国内人力资源上市公司市值第一的地位。
值得注意的是，2021年11月，前程无忧发布公告称私有化计划有变，受此影响，截至当日收盘，前程无忧股价下跌19.24%，报收于54.22美元。除此之外，其余每次公布私有化相关进程后，公司股价均获得了不同程度的上涨。由此可见，外界对这次收购的看好。
对于退市，官方解释是考虑到国际贸易大环境的变化，以及公司自身业务发展规划，绝大部分业务都在国内市场，此时退出美股市场完成私有化正是合适的时候。本次收购方中，德弘资本和欧翎投资都是偏爱细分领域龙头企业专业投资者，扶植了众多各行各业的领军企业。此次联合收购前程无忧，将有望帮助其重回在线招聘行业的领先地位。
私有化后，前程无忧又有何打算？公司CEO甄荣辉曾在2020年7月表示，公司认真考虑回国上市，但是并未透露目标是A股还是H股。
02 在线招聘巨头的二十年
作为线上招聘平台中的“元老”级企业，如今有多落寞，当初就有多辉煌。
创办前程无忧，缘于甄荣辉对市场的灵敏嗅觉。彼时，中国的人才交流市场日趋活跃，用人单位和求职者都迫切地需要一个更专业、定位于白领青年的招聘渠道。于是，1998年，甄荣辉和创业伙伴一起创办了一家人力资源服务公司。
最初，甄荣辉和《中国贸易报》合作，推出了《前程招聘专版》，受到了企业和求职者的普遍欢迎。到了1999年，互联网经济正在全球兴起，甄荣辉再次抓住机遇，推出了career-post网站。不过，在内容上只能算是《前程招聘专版》的电子版，集纳了不少企业的招聘信息，算是前程无忧的雏形。之后，为了把网站做大，甄荣辉引入风险投资，网站也易名为无忧工作网。这时，甄荣辉对前程无忧的设想是：引入投资、上市、做成国际品牌。
很快，2000年2月，来自DCM中国的1400万美元投资资金就进入了该公司。
在资本加持下，前程无忧发展迅速。有数据显示，从1999年到2002年的三年间，前程无忧营业收入增长了25倍。到2002年，前程无忧整个财年实现盈利，销售收入约2000万美元，2003年销售收入为3544万美元，增长77%。到2004年年底，前程无忧的市值就已经超过10亿美元，年营业收入达5亿元人民币，成为同类网站中的翘楚。也是在同一年，成立仅5年的前程无忧登陆纳斯达克，成为首家在美国纳斯达克上市的中国人力资源服务企业。
在业务方面，前程无忧也迅速扩展版图，在全国20个城市开设分公司或办事处，为客户提供招聘猎头、培训测评和人事外包等十多项专业的人力资源服务。
当时，随着互联网进入中国，国内线上招聘市场入局者，除了前程无忧，还有智联招聘、中华英才网。这三大平台形成三足鼎立之势，傲立网络招聘市场。在很长一段时间内，这三大巨头用大笔资金，将来自报纸、招聘会、人才市场的招聘信息搬到网站上，完成了招聘行业的互联网化。
不过，机会总是留给有准备的人的，互联网的快速发展也很快将这些老牌企业们带入转型期。
2009年，移动互联网开始起步，用户从PC端向移动端转移。一方面，社交招聘、垂直招聘兴起，Boss直聘、猎聘等新玩家出现；另一方面，老牌招聘网站们依然沉浸在“以广告换流量，以流量卖简历”的怪圈中，浑然不觉行业变化的需求，从而错失了移动互联网的机遇。
虽然有多年的积累，在市场体量方面，猎聘、Boss直聘等平台仍然无法和前程无忧抗衡。但是近年来，前程无忧增速肉眼可见地放缓。
近三年来，前程无忧毛利率、营收增速、活跃用户数均呈现下滑趋势，逐渐被其他平台超越。数据显示，2020年前程无忧还以34.2%的营收占比位列在线招聘市场第一。但是2021年前三季度，前程无忧营收已经低于友商。
当Z时代成长为人才招聘市场中的主力军，前程无忧也在尝试抓住新生代用户的需求，但却经常“慢人一步”。
比如，Boss直聘2016年就推出了实时沟通功能，前程无忧2020年中才正正式上线；“按职位搜索工作岗位”的基本功能，其也是2020年才上线。对于越来越注重高效、前沿科技的年轻人来说，显然不是一个好选择。
过去，在PC互联网时代，由于信息的不对称，以前程无忧为主的在线招聘平台主要靠向企业提供职位发布、简历搜索、广告展示等服务收取费用。直到今天，前程无忧重视的依然是B端客户。但是，无法吸引更多的年轻求职者，B端客户们留在这个平台似乎已经失去意义。
数据显示，近年来，前程无忧的B端企业主用户数正在持续下滑。2017年至2020年，使用前程无忧在线招聘服务的雇主数量分别51.92万、48.5万、42.24万和36.07万。
03 内外夹击，“前程无忧”们不好过
事实上，前程无忧此次完成私有化后，意味着曾经的的在线招聘三巨头都走上了美股上市又退市的路。
此前，由于上市后股价持续在低位徘徊，市值涨幅不大，2014年同样前往美股上市的智联招聘，在2017年完成私有化退市。
2015年5月，在激烈竞争中败下阵来的中华英才网被58同城收购。彼时，58同城已经成功登陆纽交所。但是，2020年9月，58同城公告称，已与QuantumBloom Group Ltd.签订合并协议，将按87亿美元估值完成私有化。
由此看来，为什么线上招聘平台总是在资本市场水逆呢？
一方面，从整个市场环境来看，整个在线招聘行业都面临着数据安全的问题。
在2021年315晚会上，智联招聘、前程无忧和猎聘等求职应用软件被曝泄露求职者信息.在此之前，就有媒体曝光，一位信息贩子称其手握十万条个人简历，均带有智联招聘或前程无忧的LOGO，只需要40元打包价。
上市新贵Boss直聘也没能幸免，2021年7月5日，网络安全审查办公室称按照《网络安全审查办法》，对Boss直聘实施网络安全审查，期间产品停止新用户注册。受此影响，Boss直聘大跌近16%。时至今日，新用户仍然无法注册。
近日，“柬埔寨血奴案”再次引爆社会对线上招聘平台的安全担忧。虽然目前该案件出现反转，但是人们对于招聘网站的“怨念”已久，不少人表示自己也曾在招聘网站上被骗。
信息和数据的安全问题是万万不能触碰的红线。在资本眼中，一旦涉及，就会给公司的经营增加不确定性，这也成为线上招聘平台在资本市场遇冷的原因。
另一方面，从内部来看，退市的三家平台均为在线招聘上半场的佼佼者。如今，在线招聘来到下半场，随着Z时代成为找工作的主力军，在线招聘平台出现了新模式、新玩法。
在退市潮中依然能美股上市的Boss直聘就是一个典型代表。不同于传统的招聘平台，Boss直聘主打“移动应用+AI算法+直聊”的模式，不论是更符合年轻人使用习惯的移动端，还是“一对一直聊”功能，定位都更年轻化，更受年轻人欢迎。
主打社交招聘的脉脉这两年也火了起来。脉脉以“先看点评、再找工作”为口号，甚至“王者荣耀团队年终奖100个月工资”、“阿里巴巴收购优酷土豆”等互联网大事件都是从脉脉爆出，通过展现企业的真实口碑，获得了求职者群体的认可。数据显示，2021年，脉脉的招聘服务链接了718万职场人、3000家雇主品牌，同比增长200%，招聘商业收入同比增长了259%。
此外，快手还新推出了蓝领招聘平台“快招工”，求职者可以在主播主页或直播间内直接申请工作。
各种招聘新玩法出现，很大程度上吸引了年轻人聚集，开辟了新的市场。老牌平台如果不能及时了解用户需求，更新产品，最终也只能被消费者抛弃。
不过，中国在线招聘市场依然潜力十足。据天风证券发布的研报，中国在线招聘市场的收入规模预计将从2020年的551亿人民币增至2025年的2234亿，复合年增长率高达32.3%。这次私有化，对前程无忧来说，即是挑战，也是机遇，虽然情况不容乐观，但是依据过往积累的市场份额和现有的资源，如果能拿出新玩法，那前程无忧的前程，就还能把握在自己手上。
