科创板再现被否案例。
近日，上交所官网披露的公告显示，宁波菲仕技术股份有限公司（下称：菲仕技术）IPO未获通过。
据科创板上市委审议会议结果公告，菲仕技术被否的原因为“不符合发行条件、上市条件和信息披露要求”。
菲仕技术专注于运动控制和能量转换领域，主要从事高精高效稀土永磁同步电机、伺服和驱动系统、控制系统和新能源汽车电驱动系统的研发、生产和销售。公司自称产品为众多高端装备和新能源汽车等战略新兴产业的关键核心零部件。
根据菲仕技术招股书，其新能源汽车业务发展虽大力发展，但是进展不顺，相关业务还面临着毛利率低且持续大幅下滑，以及净利润大幅亏损、盈利质量较差等问题。
这些，或许都是菲仕技术上市路上的拦路虎。
上市前遭遇突击入股较为常见，然而菲仕技术却在提交上市申请前夕，遭遇了拥有国资背景的国投创新的清仓。
此外，上交所关于菲仕技术产能利用率较低募投项目的合理性等问题，发出了灵魂拷问。
而这也意味着，IPO被否的同时，菲仕技术的募投计划也将随之搁浅。
创始人简历或牵出潜在关联关系，高管、财务人员疑与关联方混同
菲仕技术成立于2001年11月，法人及实控人均为其董事长兼总经理任文杰。IPO前，任文杰持股32.63%，最终受益股份约40%。
简历显示，任文杰曾于1991年9月至1999年9月在宁波敦煌集团股份有限公司（下称：敦煌集团）担任外贸部经理，直到2016年6月仍在宁波力和机电工业有限公司（下称：力和机电）担任董事。
工商信息显示，力和机电现任监事为董瑜堂。而菲仕技术的一名技术工程师也叫做董瑜堂。同时，董瑜堂还担任宁波力和磁性工业有限公司（下称：力和磁工）董事。从经营范围来看，力和机电、力和磁工与菲仕技术存在一定的上下游关系。
值得一提的是，在菲仕技术提交的招股书申报稿中，核心技术人员仅有仇一鸣、秦兴权两人，经交易所问询后才补充确认牛正蕊、胡小开、王公明为核心技术人员。而曾代表菲仕技术参与起草国家标准GB/T 34115-2017（永磁式直线电动机通用技术条件）和行业标准JB/T 12369-2015（中高档数控机床用力矩电动机通用技术条件）的董瑜堂自始至终未被列入核心技术人员名单。
对此，菲仕技术回应称，董瑜堂不存在为任文杰代持股份，也不属于公司董监高和核心技术人员。力和机电与公司不存在关联关系。
另外，任文杰在力和机电担任董事时，香港富越有限公司（下称：香港富越）是力和机电的控股股东。菲仕技术最初成立时，香港富越同样为公司控股股东。菲仕技术称，香港富越的实际控制人为左晔，左晔与任文杰不存在关联关系。截至目前，左晔持有菲仕技术8.29%股份。
宁波印信国际咨询有限公司（下称：宁波印信）是菲仕技术实控人任文杰控制的其他企业，招股书对宁波印信没有做过多披露。工商信息显示，任文杰此前一直担任宁波印信的执行董事兼总经理，直到2021年2月不再担任总经理一职；同时，自2017年6月以后，宁波印信的财务负责人未再发生变更，可能一直由刘美香担任，而刘美香是菲仕技术的财务副总监。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第十六条规定，发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。据此，任文杰作为菲仕技术总经理兼任宁波印信总经理，刘美香作为菲仕技术财务副总监兼任宁波印信财务负责人，可能违反了上述规定。
亏损增加，盈利能力逐年变差，政府补助占利润大头
目前，菲仕技术产品已广泛应用于工业伺服装备（塑料机械、流体设备、包装印刷设备等）、大型传动装备（风力发电、矿山装备、石油装备、高速电梯、缆车索道等）、高端数控机床和新能源汽车四大下游应用业务板块。
招股书显示，2018-2020年以及2021年1-9月，菲仕技术营收分别为6.28亿元、8.41亿元、7.97亿元、7.47亿元；对应的净利润分别为235.63万元、3249.54万元、2395.70万元、1004.86万元。
2018-2020年，其新能源汽车业务领域分别亏损900.64万元、919.38万元、亏损1646.40万元，2021年1-6月则已亏损1429.29万元。整体呈现亏损增加，盈利能力逐年变差的情况。
而在菲仕技术净利润中，政府补助占了大头。2018-2020年以及2021年1-6月，其计入损益的政府补助金额分别为561.86万元、2497.66万元、1783.40万元和521.04万元，占利润总额绝对值的比重分别为238.87%、89.70%、97.81%和112.87%。
天眼查信息显示，成立至今，菲仕技术共完成了3轮融资，但均未进行公开披露。2016年1月，菲仕技术获得了国投创新（北京）投资基金有限公司（下称：国投创新）、宁波工业投资集团、和丰创投的A轮投资；2016年7月，菲仕技术的A+轮融资由国投创新投资。
招股书显示，报告期期初至2019年3月，国投创新曾持有菲仕技术9.90%的股权，2019年3月因将部分股权对外转让，持股比例降低至3.15%。而这也正是菲仕技术B轮融资的时间节点，新进投资方为赛富投资基金，兴证资本。
2021年3月，国投创新将所持全部股权转让予汇嘉汇金，自此不再直接持有菲仕技术股权。
对于国投创新清仓菲仕技术的具体原因，招股书并未解释。
产能利用率低仍要募资扩产，上交所发出灵魂拷问
招股书显示，菲仕技术原拟募资约16.01亿元，分别投入到年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成项目、大型传动装备用精密电驱动产品新建项目、信息化建设项目、综合实验检测中心建设项目以及研发中心建设项目5个项目中。
而在菲仕技术的五个募投项目中，其年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成项目投入的金额最多，约为6.54亿元。
关于年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成项目的募投项目，菲仕技术介绍称，为加强新能源汽车驱动系统产品的产业化布局，提升新能源汽车产品尤其是动力总成产品的生产供应能力，满足新能源汽车下游客户未来发展需求，公司拟在湖南省株洲市新建此项目，形成年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成生产制造能力。本项目将通过控股公司株洲绿能实施。
菲仕技术表示，“年产25万台套新能源汽车驱动电机和动力总成项目”“大型传动装备用精密电驱动产品新建项目”的实施，将扩大公司在新能源汽车以及大型传动装备等下游应用领域产品的产能，提高公司新能源汽车电驱动系统产品、运动控制系统产品的产业化水平，有助于公司加快在下游应用领域的产业布局。
然而招股书显示，2018-2020年以及2021年1-6月，新能源电驱动系统产品的产能分别为1.04万台、6.6万台、6.8万台、3.4万台，对应的产能利用率分别为39.98%、103.4%、23.51%和27.19%。
报告期内，菲仕技术的新能源汽车业务收入分别为4144.74万元、23011.44万元、8761.96万元和4978.48万元。菲仕技术表示，因主要客户北汽新能源销量不达预期、公司量产订单不足等原因，2020年公司新能源汽车业务收入、产能利用率大幅下降，市场占有率亦由2019年的4.33%下降至2020年的1.68%。
于是在会上，上交所关于菲仕技术产能利用率较低募投项目的合理性问题，发出了灵魂三问。
此外，上市委要求发行人代表说明：在中国市场乘用车电动化快速推进的背景下，发行人选择进入商用车领域的原因及合理性，与吉利商用车所签协议转为实际订单是否存在重大不确定性。
至此，菲仕技术科创板IPO正式搁浅，而其未过会的诸多主、客观原因，也值得其他拟IPO借鉴与规避。
