11月23日，网易云音乐宣布启动香港首次公开发行。上市联席保荐人为美银证券、中金及瑞信。
公告显示，网易云音乐将在全球公开发行1600万股普通股，其中90％配售给国际投资者，约1440万股；10％在港公开发售，约160万股。发售价区间定为每股190-220港元，拟募资30.4-35.2亿港币（约合24.9亿-28.9亿元人民币），另设不超过15％的超额配售权。根据招股书，网易云音乐将于12月2日正式挂牌上市，代码为“9899.HK”。
此次网易云音乐公开募资股份占总发行股份的7.7%，上市后估值将在394.7亿-457.1亿港元（约323.7亿-374.8亿元人民币）之间。
引入三名基石投资者，共认购3.5亿美元
招股书显示，网易云音乐已引入3名基石投资者，分别为网易公司、索尼音乐娱乐及奥比斯投资管理有限公司Orbis，合计认购3.5亿美元（约27.3亿港元）股份。其中，网易公司认购2亿美元（约15.6亿港元）股份，索尼音乐娱乐认购1亿美元（约7.8亿港元）股份，Orbis认购5000万美元（约3.9亿港元）股份。
网易云音乐基石认购占比本次发行股份八成。如果按205港元中间价定价，且超额配股权未获行使，网易云音乐的基石投资者认购股份占比约为83.15%。行业分析指出，当前港股打新市场较冷，散户热情尚未重振，网易较高比例的机构基石持股有利于稳定股价，6个月的基石锁定期也可以看出机构对网易云音乐长期走势的看好。
值得一提的是，这是索尼音乐娱乐首次担任中国数字音乐公司香港IPO的基石投资者。
据悉，索尼音乐娱乐与网易云音乐在今年5月就曾达成全面版权合作，除了获得海量曲库授权外，双方还将在音乐宣发、流媒体服务、在线K歌、音乐Mlog等层面开展更多创新探索与全新合作。
双方的合作也让此前腾讯音乐独占索尼音乐大陆地区版权的局面成为历史，在一定程度上缓解了网易云音乐长期受制于版权问题的尴尬局面。在去年年初的网易财报会议上，CEO丁磊在回应音乐版权相关问题时表示，国际三大唱片公司在中国的独家销售模式，使得网易云音乐等公司付出了超过合理价格两到三倍的成本。
今年7月底，国家市场监管总局依据反垄断法，责令腾讯及关联公司在三十日内解除独家音乐版权。随着独家版权时代的过去，网易云音乐加紧了牵手音乐版权方的脚步，直到近期终于取得了实质性进展，近一个月内，网易云音乐先后与摩登天空、中国唱片集团、香港英皇娱乐达成合作，海外合作方面，网易云音乐还在本月与世界知名数字乐谱订阅库nkoda达成合作。版权的陆续回归也被外界认为是推动网易云音乐重启IPO的重要推手。
香港股票分析师协会副主席潘铁珊认为，此次网易云音乐成功引入索尼音乐娱乐等作为基石投资者，充分反映版权方对于公司的信心。双方未来可能会在音乐版权方面有更深入的战略合作，成为公司日后发展的一大强力后盾。近期，网易云音乐分别与摩登天空、香港英皇娱乐以及中国唱片集团达成版权合作，获得三家唱片公司的全量音乐版权。
据潘铁珊分析，网易云音乐手握丰富原创音乐资源，成功抓紧年轻用户对平台的喜爱。截至今年9月底，平台月活跃用户平均已达至1.84亿，其中付费用户数达到2,752万人，付费比率高达14.9%。辅以最新政策，市场将释放出大量优质头部音乐版权，双管齐下，网易云音乐未来发展看俏。
营收快速增长，展现内生发展动力
目前，网易云音乐仍未摆脱亏损，但公司营收正在持续快速增长，从2018年的11亿元，增长到2020年的49亿元。最新数据显示，2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%。毛利率大幅提升并转正为0.4%。
具体到业务方面，网易云音乐的业务主要为在线音乐服务，社交娱乐及其他两大板块。今年前三季度，在线音乐服务收入从2020年同期的18.5亿元增至24.4亿元，今年上半年收入从2020年同期的10.7亿元增至16.0亿元；今年前三季度，社交娱乐及其他板块收入从去年同期的15.2亿元增至26.7亿元，今年上半年收入从2020年同期的9.0亿元增至15.8亿元，其增速已经超过了在线音乐服务。
用户方面，网易云音乐呈现出较强内生发展动力，社区粘性与原创音乐方面表现良好。招股书显示，2021年上半年，其月活用户达到1.84亿，日活听歌用户日均听歌时长76.9分钟，在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%，在线音乐付费率达14.9%。同时，网易云音乐平台超90％月活用户为90后或00后，是中国最受年轻一代喜爱的音乐平台之一。
根据招股书，网易云音乐的用户规模正在快速增长，截至9月30日，网易云音乐在线音乐服务的月付费用户数为2752.1万人，同比增长93.2%；社交娱乐服务的月付费用户数为58.3万人，同比增长92.6%。
不过，用户付费意愿开始下降，截至9月30日，网易云音乐在线音乐服务每月每付费用户收入从去年同期的9.0元降至6.8元；社交娱乐服务每月每付费用户收入从去年同期的552.3元降至504.1元。
但网易云音乐并不是孤例，腾讯音乐的相关数据也出现了下滑。第三季度财报显示，其在线音乐月活用户为6.36亿，同比下降1.5%。第三季度每付费用户收入为8.9元，而去年同期则为9.4元。
版权的开放意味着平台间更加激烈的竞争，和用户更加自由的选择权，用户付费意愿在短时间内可能不会提升，但长远来看，在线音乐平台仍有机会构筑坚固的护城河，就比如网易云音乐的音乐社区、独立音乐人，但其他平台也在加紧这方面的建设。因此，走向公开市场的网易云音乐仍需时刻保持警惕。
