本文来自合作媒体：投中网（ID：China-Venture），作者：柴佳音。猎云网经授权发布。
2021年春节将至，你拿到年终奖了吗？
“到手了3个多月的工资，我还挺满足的。”VC机构高级投资经理冯亭对投中网表示，“2020年机构出手的速度及金额和前几年相比差异不大，还多了几个IPO案例，所以年终奖的发放也比较爽快。”
然而，风云变幻的一级市场中，并非每一个从业者都如跻身头部机构的冯亭一样幸运。
做VC 6年的吴辰阳则面临第一个“空手而归”的春节。
“一开年，合伙人就在团建时透露了今年不发年终奖的事情。虽然是意料之中，但还是有点失落。”吴辰阳告诉投中网。
2020年，对于每一个投资人而言，都是特殊的一年。
资金端收紧的低气压自年初起便笼罩在全行业的上空，“募资难”成为了一级市场年度最大热门词汇。在这时，LP选择用脚投票，最顶尖的少数机构接连超募，大批量的中小机构颗粒无收。而后，头部机构频频发力，火速抱团出击，腰部就尾部机构生存空间被不断挤压。
岁末年初，“VC/PE打工人能不能拿到年终奖”已在无形中成为行业马太效应的一个缩影。
令人心动的年终奖：有应届生拿到4个月工资，有资深投资人奖金每年翻倍
2020年应届毕业生孟如琪是VC/PE圈的一枚新人。
提及年终奖，这个22岁的女生展露出了格外的喜悦，“发了呀，简直远远超出预期。”孟如琪告诉投中网，“我刚入职半年，一开始想着有一点年终奖就不错了，结果前几天HRD叫我去谈年终奖的事情，说根据部门KPI的完成情况，我可以多拿到4个月的工资。”
天下没有免费的午餐。身处顶级PE机构，孟如琪每日承受着远高于同龄人的压力。
“听同事说，我们部门的合伙人5年来没有一天是在晚上8点前离开公司，基本都是凌晨两三点才睡觉。”孟如琪表示，整个2020年下半年，全部门都在加班加点，只为了完成一个重点项目的投资。作为新人，她自然不敢懈怠。“几乎每天都是第一个来，最后一个走。”
孟如琪犹记得在项目进行中期，有一天团队通宵赶报告后，第二天又要接着出差。飞机上，合伙人安慰大家说，“辛苦了，年底一定奖励丰厚。”
当时，孟如琪也只是把“奖励丰厚”当作是一种鼓励，并没有期待公司的兑现。如今，面对HRD给出的远超预期的年终奖数额，她反而觉得是“天上掉了馅饼”。
“拿到了当然是最好。”孟如琪笑着说，“对于职场新人来说，收获这样一笔年终奖会让我觉得自己的价值得到了肯定。”
孟如琪的好心态，让曲萦很是羡慕。
作为VC机构的合伙人，入行十余年的曲萦已不会单纯因“年终奖”而感到兴奋。“每天要想的事情很多，比如如何找到行业资源、项目投不投得进等等，现在已经不会把年终奖当作是公司对我个人的激励，更多的是我作为领导对于团队的责任。”
“其实，很多资深VC/PE投资人的年终奖都会在前一年的基础上翻倍，职级越高翻得越多。”猎头Joe对投中网表示，“但是，他们已经不会把这看作是决定工作满意度的关键性因素。”
“说到底，在任何职业中，钱都可以作为最原始的激励手段。但是，钱也只有在第一次大规模增加的时候对于人的激励作用最大，之后，边际效益都是递减的。”Joe称。
冰火两重天：“募不到钱的小机构，哪有什么年终奖？”
年终奖和Carry，都曾是助推冯亭进入投资行业的关键诱惑。
入行前，冯亭曾听闻某头部VC机构“巨额年终奖”的传说：2015年，该机构投资人的年终奖为17个月工资加分红，有人拿到钱后立刻辞职，为自己休了1年的长假。
如今，入行超4年的冯亭对于该“巨额年终奖”的真实性已不再追究。“这一行不像外界所想的那样‘凡尔赛’，不可能每个投资人都轻易暴富。但是，对于年轻人来说，踏踏实实做些项目，比纠结于年终奖的数额要实在得多。”
但是，作为年底对于VC/PE打工人的一份激励，年终奖总归聊胜于无。
马太效应愈加显著的一级市场中，吴辰阳可谓经历了一场冷暖自知的“大变天”。
吴辰阳于2014年入职某知名VC投资机构，彼时，其所在机构十分活跃，2015至2018年间大概每年投出20-30个项目，覆盖了消费、互联网、科技等诸多热门赛道。
“每天都有新案子要看，平均每个月都有4-5次尽调要完成。”他告诉投中网，“很累，但是很充实，可以说是我毕业以来最充实的一段时光，收入也非常可观。”
但是，从2019年开始，吴辰阳渐渐闲了下来，“子弹越来越少，可看的项目也不多。”2020年内，吴辰阳所在机构进行了三波裁员。“不知什么时候，就会被人力叫走。”
Joe对投中网分析称，对于经验尚浅的投资人来说，最快的成长路径就是不断地找项目、看项目、投项目，而当机构已经无法给到相应的发展机会时，出于自身发展考虑，投资人理应选择辞职。相比而言，拿不拿年终奖反而没那么重要。
况且，“在目前的市场中，发不出年终奖的VC/PE反而占大多数吧。”Joe反问道。
Joe举例称，他所认识的一个PE投资人的2019年年终奖被公司从2020年3月拖到5月，又从5月拖到7月，最后直到2021年，他也没有收到这笔迟到的奖金。“这个投资人每次去问人力，都会被以各种借口搪塞过去。最近，看着许多机构2020年的年终奖都发了，他心里更加不平衡了。”
身处只有5个人的小型VC机构的投资经理赵雪笑称，自己是处于“行业鄙视链底端”的从业者，对于他们而言，“年终奖”三个字从来不会构成期待。
“我工作以来还没有拿过年终奖。想想看，在募不到钱的小机构，哪有什么年终奖？”赵雪无奈地表示。
马太效应缩影：数万亿规模的“僵尸基金”，将在2022年诞生
投资人差额巨大的年终奖，只是VC/PE行业马太效应的一个单面映射。
根据光尘顾问保守测算，中国境内15%的市场资金，即数万亿的市场规模，将在2022年处于僵化的状态。
“2014、2015年成立的那波人民币基金，现在手里的子弹基本所剩无几。”远海明华母基金的一位高管曾表示，“它们多数正处于第二支基金的募集关键期，很多项目还没有退出或得到阶段性发展，投资能力还未得到验证，寒冬就来了。”
不仅如此，2020年，由于优质项目的匮乏，在一些质地一般、有上市前景的企业融资时，更多的知名机构会上前争夺份额，本就不具备竞争优势的中小机构变得更加无所适从。
赵雪提到，资本寒冬之中，多数中小机构存在资金弹药不充足、机制不完善等问题。一旦机构面临资金缺口，“赚快钱”便成为了其生存首选，一级市场投资人员业务不知不觉中被边缘化。
“我这大半年来，做的最多的工作就是整理材料，写研究报告。这是我最在意的，钱不是关键，我希望得到成长。”赵雪告诉投中网，她三个月前就已开始投递简历，试图找到成长性更高的工作机会。
但是，“哪有那么容易。”赵雪感慨称。
三个月前，赵雪加入了一个VC/PE求职群，群中时不时会传来好消息，但更多的还是大家对于“找工作太难了”的抱怨。
Sherry提到，中国的VC/PE机构大部分都很年轻，成立时间不长，人才培养体制和用人方法不如大型企业一般完善。在这种体制下，年轻人既有可能快速成长并掌握多重技能，也有在各个领域蜻蜓点水，实际无一精通。
几年后，当投资人的各项能力依旧浮于表面，研究亦无法深入产业，残酷的市场机制便会为其按下淘汰按钮。
Joe对投中网表示，“目前来看，市面上只有少数的头部长青基金拥有健全的人才培养制度，人员相对稳定，机构既能创造稳定的收益，又使得投资人员取得相应的长期高额回报。”
然而，这些Joe口中的“头部长青基金”，却是赵雪、吴辰阳等大多数资历普通的年轻人所遥不可及的远方。
在这样近乎绝望的循环中，“下一步走向哪里”是他们所长期面临的一大拷问。
“打铁还需自身硬，还是要多学多看多投，有好案子就能挺直腰板。”吴辰阳告诉投中网，“反正已经在半路了，我绝不回头。”
（应受访者要求，文中冯亭、孟如琪、曲萦、吴辰阳、赵雪均为化名）
