本文来自合作媒体：中国企业家杂志（ID：iceo-com-cn），作者：高欢欢，编辑：米娜。猎云网经授权发布。
曾号称“不需要上市”的农夫山泉创始人、董事长钟睒睒“食言”了。
9月8日，农夫山泉成功登陆港交所。发行价为21.5港元/股，开盘价为39.8港元，较发行价暴涨85.12%，市值高达4452.92亿港元。按照农夫山泉首日开盘价计算，钟睒睒持股87.45%，约值4160亿港元（折合人民币3661亿元）。
在此基础上，加上钟睒睒拥有的万泰生物74.23%股权（约值634.4亿元），其身家约为4295亿元（折合629亿美元）。
根据福布斯全球富豪榜数据，钟睒睒身家已超过腾讯创始人马化腾（477亿美元）和马云（415亿美元），成为中国首富。
但此后股价开始下跌，钟睒睒也随即从中国首富的位置跌落下去，而这个首富位置的持续时间只有半小时。
截至当天收盘，该股上涨53.95%，收报33.1港元，市值高达3703亿港元。
这也意味着，农夫山泉超过百威亚太，成为港股食品饮料行业第一大市值的公司。截至9月8日收盘，百威亚太的市值约为3330.71亿港元。
早在2017年，钟睒睒曾公开表示：“资本市场讲究需求与被需求，农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。”
那为何到了2020年，农夫山泉突然低调地选择赴港上市呢？
尽管农夫山泉并未对此进行解释，但事实上，多年以来，外界对于农夫山泉何时上市的询问之声不断。
因为，农夫山泉早在10年前就开始了上市辅导。
在金融危机爆发的2008年，中信证券与农夫山泉签署了《农夫山泉股份有限公司与中信证券股份有限公司首次公开发行股票合作框架协议》，并于2008年5月22日签署了《农夫山泉股份有限公司与中信证券股份有限公司首次公开发行股票辅导工作协议》。
在上市辅导期间内，为消除外界对农夫山泉上市的种种猜测，农夫山泉公司董秘曾在2018年8月表示：“农夫山泉没有上市计划。农夫山泉十年前开始参加辅导，每次都要报，到现在为止都是例行辅导。公司目前现金流充裕，并没有上市计划。”
到了10年后的2018年12月29日，农夫山泉与中信证券终止了上述辅导协议。
对于为何选择在此时上市，也许正如钟睒睒所说，“资本市场讲究需求与被需求”，如今的农夫山泉需要去上市。但也有券商分析师对《中国企业家》表示，“可以看出农夫山泉是家危机感强的公司，在上一次金融危机爆发时，公司启动了上市辅导，这次全球也遭受了疫情的影响，公司在这种时刻上市，能提振企业信心，有备无患总是好的。”
史上最短暂中国首富：只当了半小时
现年65岁的钟睒睒，年轻时干过泥瓦匠，当过编辑，卖过保健品，还和娃哈哈创始人宗庆后产生了一段长达近30年的纠葛。
wind数据显示，钟睒睒旗下有130家公司，实际控制有106家。除了饮料领域，钟睒睒的资本版图还涉及保健品、化妆品、生物医药等多个领域。
1996年9月，钟睒睒创立浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司（农夫山泉前身）。2001年6月，公司变更为农夫山泉股份有限公司。
根据招股书，上市前钟睒睒持有农夫山泉87.45%股份，包括约17.86%的直接权益及透过养生堂持有的约69.58%的间接权益。
此外，2001年至今，钟睒睒还担任上市公司万泰生物董事长。今年的4月29日，万泰生物在上交所成功上市，钟睒睒一年斩获了两家上市公司。
值得一提的是，钟睒睒在2001年买下万泰生物95%股权，只花了1710万。2019年后，第一个上市的国产HPV疫苗正是来自万泰生物。万泰生物发行价为每股8.75元，如今涨到200多元，且在今年8月上旬一度冲高至每股近300元。
对于钟睒睒冲顶首富一事，华盛通特约分析师周思凡在接受《中国企业家》采访时表示，“农夫山泉股权集中，公司估值也高，创始人个人身家只是暂时性超越了马化腾、马云。但长期来看，你不能指望它一直保持在今天的市值。”
其次，老虎证券投研团队也告诉《中国企业家》：“从公司市值来看，农夫山泉远远不如腾讯和阿里的市值，钟睒睒冲顶首富，主要是因为互联网公司不同于传统企业，在前期发展时，会引入大量的投资者，创始人股份占比会较低。”
周思凡还表示，“农夫山泉撑不起这么高的估值，尤其是如今接近100倍PE的高估值，长期来看这是不现实的，会有估值回归的动力在里面。”
老虎证券投研团队也表达了上述担忧，农夫山泉估值明显偏高，消费龙头企业的估值应回归至正常水平。
周思凡判断现在农夫山泉的高估值是典型的食品泡沫。至于这个泡沫能维持多久，他表示很难判断。
他进一步表示，农夫山泉已经透支了它未来业绩的涨幅，需要很长的时间用业绩去消化它的市值。
上市前三年分红103亿元
公开资料显示，农夫山泉成立于1996年，是中国最大、全球第二大包装饮用水公司，连续八年保持中国市占率第一。
自向港交所提交上市申请以来，农夫山泉就受到市场关注和追捧，尤其是自8月25日启动公开招股后，投资者认购火爆，一度挤爆券商服务器。
在公开发售阶段，农夫山泉获1148.3倍认购，一手中签率12%，冻资6777亿港元，成为港股新股史上“冻资王”。
招股书显示，2012年~2019年间，农夫山泉连续8年保持中国包装饮用水市场占有率第一；以2019年零售额计算，农夫山泉茶饮料、功能饮料、果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。
农夫山泉表示，包装饮用水产品的增长收益主要源于销量增加，消费者健康意识提升带来对天然水、矿泉水的需求提升；同时，公司也加速了向低线城市的渠道渗透。
最近三年，农夫山泉的综合毛利率一直稳定在50%以上，而这主要也得益于包装饮用水产品的高毛利率。
作为“大自然的搬运工”，2019年，农夫山泉的包装饮用水毛利率高达60.2%，这意味着每1元钱的销售收入可以给农夫山泉带来6毛钱的毛利。
农夫山泉账上现在躺着充沛的现金。至7月31日，农夫山泉账上有不受限制的存款超70亿元。
农夫山泉表示，根据测算，在现有的现金流状况下，哪怕因疫情影响，公司从9月起停止所有营运活动，启用IPO10%的资金作为营运资金，不裁员、工资照发、货款照结、股息照发……撑满12个月完全没有问题。
显然，农夫山泉不差钱。此次农夫山泉上市，募集资金净额为81.49亿港元（约71.82亿元人民币）。根据计划，将主要用于品牌建设、提升终端销售能力、新增产能等。
根据其向港交所递交的招股书，2017年~2019年农夫山泉分别实现净利润33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元；三年下来，农夫山泉合计净赚了119.52亿元。
但饶有意味的是，这三年间公司的分红金额为103.32亿元，相当于三年赚回来的钱又通过派息的方式“蒸发”了。
由于钟睒睒直接或间接持有农夫山泉87.45%的股份，理论上这三年钟睒睒获得的分红80多亿元。这也曾引发市场对其上市意图的猜测。
尽管有市场人士分析称，港交所曾以“未证明募集资金的需要”为由拒绝企业上市，农夫山泉在IPO前分红或是为了提高上市成功的概率，但仍没有打消市场上对其上市前巨额分红的质疑。
