猎云网注：截至2019年上半年，中国创投市场的投资热点集中在IT及信息化、互联网、医疗健康等领域。其中，IT及信息化融资案例数量最多，共315起，占据所有细分行业案例数量的17.86%。创新工场董事长李开复多次公开表示，中国将在硬科技领域领跑全球，其中将以人工智能为主，“移动互联网市场不足人工智能的十分之一。”文章来源：投中网（ID：China-Venture），作者：柴佳音，编辑：王庆武。
临近岁末，投中网推出系列策划——2019，他们的这一年，终极拷问投资人：为什么逃离，凭什么死守？
“我撑不住了。”29岁的樊磊终于在2019年初被所在机构辞退。
辞退理由简单，合伙人说“表现不满意”。
昔日，作为一家PE机构的高级投资经理，樊磊理所当然地认为，自己拥有无数同龄人羡慕的“金饭碗”。如今，极寒的2019年，机构被迫变得冷静，人员优化近乎苛刻。
2019这一年，樊磊辗转换了三份工作，“薪水有增无减，只是与投资行业渐行渐远”。
“渐行渐远”的投资经理，不止樊磊一人。吴峰选择了裸辞，陈莉不再忍受“跟投”压力，马斌“看不到未来”……
众生百相，正如樊磊所感，投资行业是座围城，里面的人想出来，外面的人想进去。
坚守者坚信，那仍是一团火，有光，一定可以穿越寒冬。离开者同样感念这一职业生涯的淬炼，只不过，他们曾经视自己与投资行业“大概隔了五条银河”，如今，“银河的距离”重新横亘在理想与现实之间，“市场会好起来的”，只是银河的另一头已不再是他们。
挨不过的极寒
“好项目变得越来越少，明显感觉整个人突然闲了下来。”2019年中旬，互联网医疗领域投资经理吴峰开始慌了，“看上去还不错的案子经常被批得一无是处，认为保过的案子也十有八九会被按下来。”
那一刻，吴峰意识到，资本寒冬已凶猛袭来。
CVSource投中数据显示，自2018年第三季度起，中国私募股权市场交易活跃度接连5季度滑坡；至2019年第三季度，交易案例数量、交易总金额、单笔交易投资均值均创3年最低。
2019年10月，吴峰选择了裸辞，“没想好除了投资还能做点什么，目前在待业。”
对于入行初期即对投资抱有极大热情的吴峰来说，投不到项目的日子无比难熬，甚至“让人感到绝望”。这样的绝望拖拽着吴峰逃离，却让他心有不甘。
谁的离开又是甘心的？
TMT领域高级投资经理陈莉在公司的“强制跟投政策”下，几乎花掉了五年来所有的积蓄，万般无奈下选择离开。
陈莉告诉投中网，“在机构内部，投资经理、高级投资经理、投资总监、合伙人都必须跟投，职位越高，跟投比例越大。”尴尬的是，“返点遥遥无期。”
陈莉的家庭并不富裕，毕业后她一直在VC行业“摸爬滚打”，攒了一些钱。但是，在公司几次要求跟投后，陈莉自称，“压力越来越大，快活不起了。”
不仅如此，为了吸引日渐稀缺的优质项目，VC/PE对于“投后管理”的大力宣传直接导致了机构内部人员的职能重新调配。
2019年，陈莉80%的时间都在投后管理上，如项目撮合和退出安排。“2018年及之前，我可以花全部的时间在找项目、尽调、材料准备及投委会沟通上，现在觉得自己更像一个中后台人员。”陈莉对投中网表示。
与吴峰和陈莉不同，马斌自称是一个“不在乎钱，也无所谓投或管”的2019年应届毕业生。
“毕竟刚毕业，没有经验，资本寒冬下的人员重新调配和强制跟投政策我可以接受。”已离开原VC机构而跳槽到上市公司战略部的马斌对投中网表示，“但是，学历背景光鲜、从小被视为‘优等生’的我，不愿意成为二八理论中的分母。”
这次选择，被马斌视为关乎“尊严”。
“我们自己做投资，分析了那么多行业，但是很少有投资人好好分析过我们自己所在的行业。”马斌笑了笑说，“不仅在项目端，在投资行业内，二八理论一直存在。”
昔日在非头部机构就职的马斌称，自己“只能接触非头部企业。”
2019年，在一些质地一般、有上市前景的企业融资时，更多的机构会上前争夺份额，本就不具备竞争优势的中小机构不得不应对更加激烈的竞争。马斌见证了当时所在机构所面临的尽调流程缺失、条款退让、企业估值攀升等一系列境遇。
这样一来，机构的收益能力越来越弱，投资经理们接触的项目也越来越不尽如人意。
马斌无奈地感慨称，“我自己离头部机构越来越远了。”
正如樊磊数次强调，“再待下去，我也看不到希望。”
留下的人，烧一把火
投资是极度依赖于人的行业。
“大批投资经理的‘出走’将推动行业的更替。”依旧留在VC行业的郑越对投中网表示，“依赖于人的行业终归会因为风格易变、资源随人走的特点而滋生一批新的专业机构。律师事务所、会计师事务所、欧美VC/PE等行业的变革无一不如此。”
变革之下，投资行业在走向专业化。
在资本狂潮阶段，“加大杠杆多募资金”、“追热点”、“做高估值”、“A轮进B轮出”、“赚管理费”、“自己做个产业出来”都可以成为基金存在的理由。
然而，疯狂出手、“捧杀”独角兽、上市公司兜底收管理费等乱象，使机构直接遭致资金链断裂、裁员降薪、无钱可投的恶果。
2019年，机构被迫变得冷静。
“当一个简单的故事或概念无法说服市场，投资人开始青睐‘硬实力’的价值。”硬科技领域投资经理郑越告诉投中网，“硬科技算是在资本寒冬中烧了一把火。”
CVSource投中数据显示，截至2019年上半年，中国创投市场的投资热点集中在IT及信息化、互联网、医疗健康等领域。其中，IT及信息化融资案例数量最多，共315起，占据所有细分行业案例数量的17.86%。
创新工场董事长李开复多次公开表示，中国将在硬科技领域领跑全球，其中将以人工智能为主，“移动互联网市场不足人工智能的十分之一。”
具有产业背景的投资人优势显现。
“此前，机构‘空心化’问题长期存在。”PE从业者周枫告诉投中网，“很多投资经理没有经受过传统行业洗礼、没有在科技行业实践过的情况下，直接选择将投资作为自己的第一份工作。”
然而，2019年，“资本市场处于折点式的波动期，这时我们很难去培养新人。”周枫解释称，“不懂硬科技，很难投成。”同时，由于部分投资经理缺乏产业实战经验，对项目的理解更多来自于团队前辈的指导，因此在报项过程中，他们会将机构前辈所表达的倾向无限放大。
“这样，也就背离了投资的本质。”周枫表示。
曾在传统企业研发工程部工作四年的郑越感受到了“机构的厚待”。他告诉投中网，“以前总觉得比学金融的同事‘矮一头’，现在不会了。”
但是，郑越依旧如履薄冰。“中国VC/PE行业大的投资逻辑都是根据移动互联网时期建立的。到了所谓的‘硬科技时代’，一切重新开始，这对于我这个‘投资新手’来说，很难。”
陈莉却羡慕这样“重新开始”的机会。
“到资本寒冬我们才看到，在2015、2016一步步稳扎稳打投资硬科技、规范产品运营、深谙风控原则、控制估值的机构为投资者带来了可观的回报。”陈莉对投中网表示，“在2019年，这些机构不论大小都有钱可投，LP信任他们。”
“那你想过转投硬科技吗？”面对投中网的发问，陈莉表示，“对于科技外行来说，入门门槛过高。”
提到这，陈莉想起书上看到的一个关于雷军的小故事。
2009年，雷军40岁生日，与朋友喝酒过程中感慨道：“人是不能推着石头往山上走的，这样会很累，而且会被山上随时滚落的石头给打下去，要做的是先爬到山顶，随便踢块石头下去。”
陈莉说，当前的硬科技就是那块石头，“但我们很多人却没有了爬到山顶的资格”。
期待“反哺”
山顶却不是投资人的终点。
“在投资行业工作，真真切切地感受到自己需要不断学习，因为这个岗位的天花板真的很高。”郑越深有感触。
对于行业政策的了解、格局及概况的研究、财务知识的学习以及尽调经验的积累、模型的搭建、法律知识的学习、企业上市可行性的熟悉，每一项都是巨大的工程，但对于初入行之人又都必不可少。郑越表示，“毕竟在投资领域，知识就是金钱和地位，也是陪伴创业者走下去的第一要义。”
陪伴是个感性的词汇，郑越却不喜欢媒体对于投资人情怀的过分渲染。
“资本本逐利，那不是什么英雄主义。建立在利益基础上的‘陪伴’一定是要‘互相成就’的。”郑越表示。
2019年，在创投市场的大浪淘沙中，脱颖而出的优质项目及头部机构无一不获得了抢占市场的绝佳机会。
正如周峰相信，不用多久，创业者就会开始‘反哺’投资人。当劣币被驱逐，当泡沫被戳破，不管市场上的钱是否充裕，投资人的春天都必将到来。
2019年匆匆离场的樊磊却已没有机会去享受这样的“反哺”。
“遗憾是肯定的。”樊磊对投中网表示，“不过，是我自己做得不够好，我不会把逃离投资圈归咎于大环境。我没有建立起寒冬中应有的‘议价能力’。”
正如热钱多的时候看不出一个项目真正的价值，市场好的时候投资人自身的许多短板也未能完全暴露。
从这个角度看，“2019年何尝不是一面‘照妖镜’？”马斌称。
2019年末，樊磊回到东北老家，“室外零下20几度，但可能在北京经历过‘寒冬’，并不觉得冷。”他笑了笑说。
“曾经，理想的归宿是进政府机关做公务员，衣食无忧，旱涝保收。”公务员家庭出身的樊磊告诉投中网，在毕业前，自己与投资行业“大概隔了五条银河”。
如今，“银河的距离”重新横亘在樊磊的理想与现实之间，“市场会好起来的，只是银河的另一头已不再是我们”。
（应受访者要求，文章樊磊、郑越、吴峰、陈莉、马斌、周枫均为化名）
