【猎云网（微信：ilieyun
）北京】10月26日报道（文/张鹏会）
“很多上市企业进行并购时，名为产业并购，实为财务并购。”10月25日，在“2019上市公司并购与融资峰会”上，路演天下董事长张永刚谈到上市企业的产业并购时，一针见血地指出。
张永刚认为，财务并购的盈利模式是靠“高买高卖”，交易产生利润；而产业并购的盈利模式则是靠经营产生的利润。上市企业应该明白，并购到底是为了实现战略、做强产业，还是为了实现市值增长，短期套利。
2018 年10 月10 日，证监会发出重要消息，支持优质企业参与上市公司并购重组，将IPO 被否企业筹划重组上市的间隔期从3 年缩短为6 个月。10 个月内，证监会在上市公司并购重组领域推出了多项新规，进一步鼓励市场化并购，引起资本市场广泛关注。
然而，2018 年诸多上市公司并购失败，商誉大幅减值，进而形成巨额亏损。并购是把双刃剑，并购成功，市值稳步上升，并购失败，影响到上市公司正常运营。
根据Choice数据不完全统计，仅2019年1月30日一天，就有335家A股上市公司发布预减、预亏的业绩预告；2019年4月26日，在已公布2018年年报的公司中，亏损金额超过1亿元的公司达299家，创A股历年新高，商誉减少超过5亿元的公司有87家，商誉减少超过10亿元的公司超过48家。
那么，产业并购到底能不能够对上市公司的市值及营收规模产生正增长？产业并购与增长到底什么关系？
张永刚认为，产业是产业运营，并购是资本运营，只有两者相结合，才能实现产业整合和价值提升。
至于如何进行产业并购，恒信东方董秘吴狄杰认为，细节决定企业发展深度，战略决定高度，企业家在做战略并购时，应该审时度势判断。
尤其是传统企业做跨行业并购时，一定要看准企业周期。“因为跨行业意味着转型升级，当企业处在经济系统正向循环时，一切问题都不是问题；而当经济问题负面循环时，所有问题都是问题，例如整合问题和人事问题等。”吴狄杰说。
久银控股创始人林开涛认为，产业并购分为三个维度，第一个维度是报表合并，第二个维度是业务合并，第三个维度是人才、管理、文化上的融合，三个维度的合并才能实现成功的并购。
在并购的交易环节，张永刚指出，相比股票支付，上市公司更偏好现金支付。据统计，在近一年A股和新三板共计1万余起的并购事件中，纯现金并购事件占比79%。
林开涛认为，很多现金并购其实是被迫的，上市公司更愿意股票并购。“这是因为目前我国依然存在过度监管的问题，审批流程太长，企业不得不做现金收购。”
“如果是现金支付，作为并购的资产方会因为突然拿到了几十亿的现金，萌发游戏人生、享受人生、周游世界的想法，对并购后整合工作投入的精力就会变少。”张永刚指出，股票支付则意味着双方深度绑定，后续协同性和效率更高。
2019 年，降杠杆、产业转型、新旧动能转化、中美贸易战加剧、大股东股质爆仓、并购失败等问题，使民营上市公司的生存面临着前所未有的挑战，也导致民营上市公司急需各类资金来纾困。
清控基金首席投资官高春霞认为，目前我国的金融政策大力支持实体经济，市场上并不是“资金荒”，而是“项目荒”。
至于企业融资难、融资贵的原因，高春霞认为，国家在新经济等行业放开了财力和政策支持，如果企业在定位的时候，并未与财政政策和金融政策形成交集，就不能感受到政策利好。
高春霞建议，企业家在发展时，一定要抬头看路，沿着国家产业政策和金融政策布局，并适时进行企业的结构化调整，尤其是高污染、高耗能的传统企业，应该积极拥抱互联网、高科技等新兴技术。
