【猎云网（微信号：ilieyun
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几年前，在加州拉古纳海滩举行的一次科技会议上，风险投资家Bill Gurley发布了一条警告，称初创企业的私有化时间过长。他将那些拒绝上市的公司，比作迟迟不肯从大学毕业的大学生，并称他们应该感到尴尬，而不是骄傲，因为他们正在将股份掌握在私人手中。“除非你获得流动性，否则你真的什么都没有完成，”Gurley说。
至于Gurley当时是否暗指Uber，我们无从知晓。虽然他的公司Benchmark最终驱逐了Uber的联合创始人兼长期首席执行官Travis Kalanick，但促成这一转变的，似乎并不是因为Kalanick想尽可能长时间地私人持股，而是对性骚扰的调查以及在此过程中发现的员工不当行为。
不管怎样，看起来Gurley的话似乎是越来越有道理。如果你关注公开市场的话，可能已经注意到，美股出现了大幅下跌。事实上，美股已经跌至今年的新低，部分原因是美联储早些时候决定在2018年第四次提高隔夜贷款基准利率。
美联储还暗示明年将会小幅加息——预计加息两次，而不是三次——但投资者显然希望看到更好的消息。
考虑到正在发生的一切，很难责怪投资者想要寻找更多希望的梦想。科技股正遭受重创，与六个月前相比，FANG公司（Facebook、苹果、Netflix和谷歌）的股价已经大幅下跌。（亚马逊则表现不错。）
尽管有如此多的不确定性，Uber、Lyft、Slack和Pinterest，以及其他许多公司，都在竞相上市交易。根据Dealogic数据，今年有38家独角兽公司上市，预计2019年将有更多独角兽公司。
风险投资者表示，这是因为当市场看到一家强劲增长的公司时，他们会注意到，并且在一些令人眼花缭乱的指标的帮助下，让每个人都得到自己想要的东西。然而，他们似乎同样有可能看到今年打开的上市窗口，开始朝另一个方向回转。如果本月就出现迹象的话，至少在第一季度或第二季度，将很难再撬开上市窗口。
Renaissance Capital的负责人兼IPO交易基金经理Kathleen Smith表示：“现在市场基本已经在等待圣诞假期，而新年伊始市场的反应总是很慢，因为公司在市场重新开放之前不会立刻开始路演。”她指出，Uber等预计IPO公司也在等待审计结束，然后才在公开文件中公布数据。但Smith暗示，从那以后，可能一切都不会一帆风顺。“在正常情况下，1月底、2月和3月，市场会变得非常活跃，但现在却并非如此。我基本可以预测，熊市已经产生，将对IPO活动产生影响。”
Smith表示，这都是恶性循环的一部分。随着公开市场的股东开始感觉手头不那么富裕，也更加厌恶风险，他们就会开始赎回自己的市场股份。这使得基金经理们可能会在新发行者身上进行押注，因为他们投资的资金较少，灵活性也较低。Smith表示：“当市场形势恶化时，投资者只是不想承担任何风险。”
换句话说，如果明年初市场真的很糟糕，那对独角兽公司来说就太不幸了。Smith说：“他们选择了保持私有化并获得资本。我已经说过很多次了，他们应该在收获不错的时候上市。如果资金枯竭，痛苦就会产生，而当公共市场枯竭时，痛苦就会消失。”
当然，这并不意味着科技界最喜欢的独角兽公司注定要失败，尤其是那些能够展现出强大基本面的公司。就Smith而言，她指出，在经济低迷时期经常会发生的事情是，产品折扣很大。“如果公司希望投资者参与，将会削减估值。所以他们注定会盈利。”
即使他们得不到银行家可能给他们定下的丰厚价格，但他们也总能增长到投资者希望看到的估值水平，比如Facebook。
Pivotal Research分析师Brian Wieser表示：“仅仅因为一只股票跌破IPO价格并不代表泡沫。你还必须知道公司上市后可能出现的变化。你预计IPO会被高估，那么这些公司的投资者必然会卖给最大的傻瓜。”
尽管如此，愿意买的傻瓜相比今年或去年可能会更少。如果真的出现了这种情况，那么今天的独角兽就会变成明天的驴子。
他们肯定会面临更严格的审查。
“也许我们会欺骗自己，认为到2019年一切都会好起来，”IPO咨询公司Class V Group的创始人Lise Buyer说。“但就投资者更具选择性而言，他们会考虑盈利的途径，也会考虑这些公司私有化时的估值，然后他们会自己计算。”
Buyer表示，如果市场真的在转变，公开市场的股东将“不会在意公司私有化时的估值，他们只会愿意支付自己愿意付出的价格。”
