【猎云网（微信号：ilieyun
）】12月2日报道 （编译：堆堆）
编者注：Daniel是States Title的联合创始人兼首席产品官。他之前曾负责Earnest的产品管理，带领公司从种子轮阶段走向B轮融资阶段。他还是谷歌Associate Product Manager项目的校友，拥有哈佛大学计算机科学学士学位。
硅谷如今是一团乱麻
你需要变得更聪慧、更优秀、更快。省掉那些繁文缛节吧。把事情做成才最重要。
我们拥有很多具有号召力的战斗口号，然而数千名天赋异禀的技术专家所任职的企业依旧深陷官僚主义以及风险规避之中。它们的存在从一开始就为混乱的状态埋下了隐患。
人才市场竞争异常激烈，一位有能力的工程师被企业争抢的速度甚至快过传教区内的房租管制公寓。为什么有如此多聪明、努力的人选择每天花费数小时时间通勤，然后去一家WI-FI信号不好、又没有零食的公司工作呢？
我无意做一个伪善者。在谷歌任职产品经理期间，我学习到了很多，也经常想着回去再工作的场景。但是，在决定加入初创企业之后，我和数百位产品经理以及工程师聊过事业问题，自己也体验过有风投资金支持的公司发展的起起落落。我开始意识到有一个问题对于维持现状极为重要，我们需要解决这个问题：
大多数人都错误理解了初创企业股份协议的价值。
通过简单的计算方式来制定完全是错误的
不妨假设一下，你很讨厌你的老板。
一个价值5000万美元、颠覆产权保险的投机型公司给你提供了一个工作offer，薪资合适，此外它还给你提供公司0.4%的股份，股权兑换时间为4年。
这时打开iPhone手机里的计算器：
- 5000万美元x 0.4% =总价值为20万美元
- 20万美元/4年股权兑现时间=每年补偿金为5万美元
如果你是在一家大型科技公司工作，每年股票以及红利大约为17.5万美元。那么相比之下，5万美元就显得逊色多了。所以你无情嘲笑了这位创始人，转而选择加入那位尖头发上司带领的团队，之后面带微笑、充满自信得回到公交车上。
但如果我告诉你这个股份协议其实每年补偿金价值26.5万美元，而不是你计算的5万美元呢？
我来给你透露一个秘密：
投资者设定估值，但是投机型公司的员工每股得到的价值更高。
投资者不会放弃，员工却会如此
不同于投资者，雇员每天都可以选择是否要继续“投资”——即遵守股份协议中的条款，为公司继续工作。
随时随地可以选择放弃的权利其实为投机型初创企业的员工创造了巨大的价值。
假设你加入了一个价值70亿美元的虚拟现实公司（没有产品），在四年股份兑现时间的第一年，公司推出了一个小发明，就姑且当作是Google Glass一样糟糕的产品吧。你知道自己会怎么做吗？你会选择退出！你会将股份协议约定的剩下三年时间进行回收，拿去做一些能带来更多价值的事情。而另一方面，投资者则很有可能会失去所有资金。他们没办法像你一样可以进行选择。“现在的情况不是我想象中的样子......我可以拿回3/4的投资金额吗？”
现在想象一个完全相反的情景。你加入了一个价值5300万美元的信息公司，公司会在两年时间内持续高速发展，那时这家公司的价值就会增加28倍，达到150亿美元。那么你现在就多得了很大一笔报酬：你目前的股份每年价值100万美元。不管你在此期间参加了多少在线课程或是激励性研讨会，你都很难想象劳动力价值能够以如此快的速度升值。不管好消息是——你可以留在这个公司！只要你能继续做好自己的分内之事，你的雇主就无法解雇你，除非他们愿意花费大价钱提起诉讼或冒着破坏公司文化的风险。
总而言之，员工就像是在抛掷一枚双面硬币。70%的初创企业都以失败告终，当它们倒闭时，员工不会选择原地等待。但是如果企业发展情况良好，员工就会完全参与其中。我将其称作是不对称的股权兑现计划期权性风险（ Vesting Schedule Optionality），因为它实际上是源于“期权”这个概念，即员工可以行权——在股权兑现计划内的任意一个时间点选择停止投资。
股权兑现计划期权性风险其实具有很高的价值
股权兑现计划期权性风险也许听上去像是一个死板的概念，但是它却可以轻易将你的股份协议价值扩大到5倍以上！让我们来算算，就价值5000万美元的公司来说，0.4%的原始股份最终是如何等同于每年26.5万美元的预计金额的。
每年26.5万美元意味着四年时间内，你预期可以得到120万美元。
想象一下这已经是四年之后，你每年现金收入都能拿到26.5万美元。再想象一下，你将所有钱都投入到股市当中，净收益能达到10%。那你最终能得到多少钱呢？我直接告诉你答案吧......120万美元。
0.4%的股份在四年之间内对应的期望值是50万美元。
我之后会对此加以解释。让我们假设有85%的机会这家初创企业会完蛋，另一方面有15%的机会你的股票能直接给你带来320万美元的回报。为了计算预期值，我们只要将你的潜在回报乘以概率：320万美元x 15% =50万美元。
假设你要在一家投机型初创企业里工作整整四年时间，你会将公司价值低归结为企业发展不好，期望值看上去也微乎其微。但是你可以选择放弃，这为加入初创企业的期望值又增加了70万美元。
如果你接受这篇文章给的建议，你会试图加入初创企业。在那里，你可以尽快切实得了解公司的财务情况。
了解到公司在一年之后必然会面临失败之后，你就可以在其他地方弥补剩余三年损失的资金。你可以将其投入股市之中（回报率为10%），三年时间内这26.5万美元就会增加至90万美元。将这一数值乘以85%的概率，那么你接受初创企业工作offer带来的收益就是70万美元。
通过更真实得假设恶劣形势，我们发现期望值是一样的。
那么，0.4%的股份确实可以等同于每年26.5万美元。
初创企业显然会招致更大的风险，但相应地它也会提供更高的回报，这样净收益就是等效期望值。
对初创企业未来进行有依据的估计，从而计算股本的全部价值
如果你对下列未知因素进行了有依据的猜测，那你就可以计算员工股份协议的全部价值，包括股权兑现计划期权性风险：公司需要多长时间才能使风险资本退出?
- 在退出之前，公司需要稀释多少股份/拿到多少融资资金？
- 公司成功退出时的市值是多少？
- 成功退出的整体概率是多少？
我推荐一个简单的流程：
- 对所有未知因素进行有依据的猜测。
- 反复调整这些未知因素，直到它们能够表明投资者当前对于公司的合理估值。
- 基于此，计算你的股本价值。
步骤#1a—猜测退出时间。
风投支持的公司通常需要5-6年时间才能使风险资本退出：
近年来，退出的中位数时间相当稳定。
但是，成功的退出也许要比不成功的退出（比如说人才收购）花费更长时间，因此为了更好的计算股份协议价值，你也许会提高这一数据。
此外，公司的目标市场也会对此产生重大影响：在2008年创建的公司当中，B2B公司通常需要花5年时间才能达到10亿美元的估值，而B2C公司则需要花费3年时间。
最后，你还应当考虑一些其他情况，比如说控股权益的目的。创始人是想要流动性呢？还是他们已经很富裕了？风投在融资周期中是会尽早投资还是会在后期阶段进行投资？有很多战略型收购方吗？公司需要安排IPO时间吗？
步骤#1b—在风险资金退出之前猜测股份稀释情况。
一般来说，在风险资金退出之前，你的初创企业股份每隔一年半就会稀释20%。根据公司所在的阶段、企业发展轨迹以及盈利状况进行调整。
不同融资轮的稀释情况不同，但平均会稀释20%的股份。
公司通常每一年半时间就会进行融资。
步骤#1c—猜测公司成功退出时的市值。
市场上也许会凭空出现一个价值数十亿美元的行业，比如说Uber，但大多数公司依旧是在已建立的市场内通过竞争谋求盈利。
在你的目标市场里，计算出所有市场参与者的市场资本总值。之后，鉴于市场现有分化程度以及你公司采取方式的区分度情况来估计你的潜在市场份额。
步骤#1d—猜测成功退出的概率
八年前成立的初创企业中，有28%都成功完成了风险资本退出，但对于员工或风投来说，许多退出都不算成功。举个例子，这些退出案例中只有3%的企业市值超过了5亿美元。
但愿你加入的初创企业能够超过平均水平。
此外，如果你是以高层身份进入公司，那么公司最大的风险也是由你控制的（比如说最大问题是产品是否能开发，而你知道你肯定能够成功开发的），之后确保将你的贡献考虑在内。
步骤#2—反复进行猜测，从而得到一个合理的结果。
你不是唯一一个会去猜测公司未来发展情况的人。投资者们也会这样做，而他们可能会拥有比你多得多的信息和专业知识。
好消息是你可以轻松计算出在你的假设下投资者对公司的估值。你可以确保这一数据与近期或类似投资中使用的估值相吻合。
为了弄清楚“投资者估值”，你需要对投资者的预期回报进行假设，但是对于风投支持的初创企业来说，这些预期回报是很容易理解的。
通过一些简单的计算（我已经在计算器中帮你解决了），你可以确保你的假设不会和公司内其他人的看法产生过大差异……或者至少你可以知道他们是怎样想的。
提示：公司有一百万种方法能够在融资时改变公司近期的估值，因此如果有任何不合标准的事情发生了，你必须要去问清楚。否则，你的计算就是基于一个膨胀的估值。
步骤#3—计算股份协议的预期值。
归根到底，你要弄明白多少额外薪资能够等于股本协议的预期值。
这种计算会比较复杂，需要使用一些复杂的Excel函数，我在Google Sheets创建了一种计算器。所有人都可以复制并使用：
可以使用这个初创企业股份协议价值计算器Start-Up Equity Grant Value Calculator
总结
未来雇员经常低估了加入投机型初创企业带来的价值。他们犯的最大一个错误就是忘记了——如果事情急速恶化，他们是可以选择离开公司、另谋生路的。你可以选择离开，这种选择能将A轮融资阶段公司（或更早阶段）提供的股份协议价值增加五倍。
要想弄清楚投机型公司提供的股份协议所含的价值，最好的办法就是对公司的未来进行有依据的假设，然后利用初创企业股份协议价值计算器来决定薪水的等效值。
