猎云注：投资一家公司，最担心的是：钱投了，公司没了。持续经营能力，是投资者对新三板公司的最低要求。然而，有些公司却连这个都做不到。新三板在线不完全统计发现，2017年以来87份涉及挂牌公司持续经营能力问题的风险提示公告，已经很说明问题。文章转自微信：新三板在线，作者：郭净净。
4月25日，公准股份(830916)股价延续周一(4月24日)19.5%的跌幅，继续下滑10.56%至1.44元/股。
而公准股份股价暴跌背后，是其主办券商华安证券4月10日发布的风险提示公告——“通过现场核查发现公准股份的经营情况存在不确定性”。4月11日其股价“雪崩”骤降51.78%。
无独有偶，今日，另一只新三板股票钟舟电气(430415)股价暴跌37.5%至1元，创其2014年1月24日登陆新三板以来的股价最低值——这只协议股上一次交易还是在2016年6月15日，彼时的交易价格是1.6元。
新三板在线发现，就在4月21日，钟舟电气主办券商发出风险提示公告指出，这家智能电力仪表公司目前存在持续经营能力存不确定性、公司治理不规范的风险。更关键的是，此前4月20日，公司审计机构也给出“带强调事项的无保留意见”的审计意见。
显而易见，“无风不起浪”。正如新三板在线研究中心在研究报告《如何防范新三板投资风险?》中所言，在股价发生“闪崩”前，股转系统、券商和审计机构等已经屡次发布风险提示，只是投资者没有引起足够重视。
1. 1158份提示公告：风险早有迹象
新三板在线研究中心根据股转系统官网公开信息不完全统计，截至4月24日，2017年至今上述机构发出的风险提示类公告多达1158份。这其中，至少98%该类公告由主办券商发出。
值得一提的是，梳理2017年以来被发布风险提示五次以上的挂牌公司，可以发现被提示次数最多的10家公司中最少的为14次，最多的为17次，基本上一周一次，不可谓不频繁。
同时，新三板在线粗略统计，2016年一整年，相关公告共计2702份。也就是说，2017年不到四个月，已经发出了几乎相当于2016年一半的风险提示公告量。
细究下来，这背后是监管层对年报披露工作的严要求。2016年12月26日，股转系统发出《关于做好挂牌公司、退市公司及两网公司2016年年度报告披露相关工作的通知》。据此，监管部门对挂牌公司、主办券商和审计机构等各方作出具体要求。
这在今年1158份风险提示公告中有所体现。
根据新三板在线研究中心统计，按照风险类别，截至4月24日的1158份风险提示类公告，可以分为重大资产重组类、持续经营能力、资金占用、信披、担保、无法按时披露年报以及其他。
从数量分析，重大资产重组类风险公告共有442份，占所有风险公告的38%。具体来看，风险警示次数前10的公司，全部属于重大资产重组类风险。
新三板在线研究中心认为，由于重大资产重组涉及的报表问题以及合规问题，往往导致公司价值发生重大变化，因此无论从数量和性质上来说都属于重点关注对象。
与此同时，“4.30”年报披露截止日临近，更多挂牌公司纷纷提示投资者“无法按时披露2016年年报”，这样的风险提示公告在4月份达到高潮，已经有223份，占比19%，位居第二名。
不过，挂牌公司如果收到很多非重大资产重组类风险提示公告，投资者就要警惕了。据新三板在线研究中心统计，87家新三板公司的主办券商提醒投资者——公司“持续经营能力可能存在不确定性”，这是2017年以来排名第三的风险提示公告。
此外，信披不及时、资金占用和对外担保等，也是主办券商调查其所督导的挂牌公司时最关注的方面，相关风险提示公告分别有80、73和46份。
除了前述常规风险外，不少公司也存在募集资金提前使用或更改用途、公司实际控制人失联或去世等意外事件，也会成为风险提示公告的内容。
比如佳瑞高科(832244)，该公司2017年至今已经收到9份各类型的风险提示公告。
2月20日，安信证券提醒，公司控股股东、实际控制人谢秋欣所持佳瑞高科1360万股股份(占股比13.88%)被司法冻结，同时其本人被纳入失信被执行人名单。3月10日，安信提醒投资者，公司四笔共计4676万元的对外担保全部逾期，除3月10日偿还1500万元，还有三笔未偿还。
3月14日，谢秋欣质押所持4000万股股份(占股比40.82%)，而此前该人士所持其他剩余股份被司法冻结。同月20日，安信提醒，公司委托贷款逾期未收回。当月29日，其风险是“预计不能按时披露2016年年报”。
4月11日，该公司收到河南证监局行政监管措施决定书;同天，安信还指出，其涉及经营业绩下滑、关联交易未履行审议程序的风险。最新的4月24日，安信再次发布，佳瑞高科对外担保逾期进展情况的风险提示公告。
同样的情况还出现在ST美好、金洋新材、时空客、普瑞特、慧通股份、华丽包装、空分医用、米米乐等公司，其分别收到的风险提示公告均在3份以上。尤其是ST美好、金洋新材、时空客的风险提示公告多达6份，内容无外乎持续经营问题、公司治理不规范以及资金占用等。
2. 7家新三板公司戴帽“ST”
投资一家公司，最担心的是：钱投了，公司没了。持续经营能力，是投资者对新三板公司的最低要求。
然而，有些公司却连这个都做不到。新三板在线不完全统计发现，2017年以来87份涉及挂牌公司持续经营能力问题的风险提示公告，已经很说明问题。
实际上，根据股转系统去年12月底的通知，其要求挂牌公司涉及存在营业收入低于100万元、净资产为负、连续三年亏损且亏损额逐年扩大、欠债、实控人失联或高管无法履职、欠薪及主营受限等问题，要及时说明。
而上述问题正是是主办券商风险提示公告中的常见内容。股转要求主办券商，进行事前审查并关注挂牌公司非标准审计意见、风险警示、无法按期披露处理等方面。
此外，股转系统重点提醒，注册会计师充分考虑由于融资、分层、IPO及对赌等可能引起修饰财务报表的情况;关注现金收支、募集资金账户管理、金融衍生品投资、对外抵押担保等内控风险事项;根据企业的收入、净资产、偿债能力等运营数据，评估挂牌公司持续经营能力。
具体看来，连续亏损、资金链紧张是导致企业持续经营能力产生重大疑问的主要原因。洁利康(835310)便是如此。4月24日，该公司主办券商东海证券发出风险提示公告指出，其连续三年亏损，2016年、2015年、2014年净利润分别为-1599.90万元、-1210.89万元、-2548.76万元。
与此同时，东海证券指出，洁利康现金流短缺，资产负债率不断提高，从2014年的72.43%增到2016年的85.26%，流动负债大于流动资产，银行资金被冻结，借款逾期(已偿还)。
同样的问题，铁强环保、炫泰文化、新中合、软告科技、北迈科技、上海零动、创乐人、安师傅和佛罗伦萨等挂牌公司也在烦恼。
需要注意的是，被出具风险提示公告的挂牌公司，严重者可能被审计机构出具“非标审计意见”。新三板在线根据东方财富choice数据统计，2017年1月1日至4月24日，已经有48家挂牌公司被审计机构出具“带强调事项段的无保留意见”或“保留意见”等非标审计意见报告。
更甚者，挂牌公司资不抵债后，出现净资产为负或审计机构直接给予“否定审计意见”后，公司将被实施风险警示。据统计，截至4月25日，被实施风险警示的挂牌公司已经有7家。
这些公司分别是龙视星、紫极科技、中标科技、ST美好、ST掌柜、ST荣腾和ST春秋。其中，ST荣腾和ST春秋这两家公司已经连续两年被实施风险警示。
其中的典型代表是中标科技(833345)。4月25日，股转系统发公告称，公司于4月24日披露的2016年度财务会计报告，被出具否定意见的审计报告。据此，股转系统从4月26日起对其股票转让实行风险警示，其证券简称变更为“ST中标”。
中标科技坦言，公司连续三年亏损且亏损额扩大，江苏苏亚金诚会计师事务所出具了否定意见的审计报告。该审计机构认为，除了2014年-2016年连续亏损310.75万元、97.10万元和461.16万外，中标科技资产负债表中的41.79万元存货、约125万元欠款以及相关预付款等其他非流动资产金额无法获得充分、适当的审计证据。
经营业绩下滑后，常常伴随的是混乱的公司治理。中标科技便是如此。今年2月7日，公司主办券商发风险提示公告称，2016年8月，公司总经理邹柱峰谎称中标科技公章及财务专用章遗失，伪造刻制了公章及财务专用章 。“基于公司现状，主办券商认为中标科技在公司治理和内部控制方面仍然存在较大风险。”
当然，大多数挂牌公司被实施风险警示时，主要原因是“公司年度经审计的期末净资产为负”，紫极科技、龙视星、ST美好、ST掌柜、ST荣腾和ST春秋等均是如此。对于这些公司，审计机构一般会出具“带强调事项的非标准无保留审计意见”。
