【猎云网（微信号：ilieyun
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当2000年早期互联网泡沫破灭时，上市公司的股价出现了暴跌。在2000年3月10日创下历史收盘最高点之后，纳斯达克综合指数在接下来的十周时间内疯狂下跌了37%。
对于初创企业来说，股价骤跌的影响并没有那么惊人。在2000年第二季度内，风投共为初创企业投资了250亿美元，相比第一季度的峰值该数据仅仅下跌了5%。
PayPal的副总裁兼Khosla Ventures的合伙人Keith Rabois这样说道：“在三月到六月期间，人们大多都持有姑且相信的态度。”
Rabois以及其他业内人士都认为，我们现在正处于同样一个姑且相信的阶段。初创企业获得的投资热度开始平息，估值也正在下降。但是Rabois表示许多投资者和企业家都还未能认识到新现实。“如果姑且相信的状态结束了，噩梦将接踵而至。”
拿这两个时期作比较其实并不恰当。在结束了长达七个月的股价下跌之后，纳斯达克综合指数自二月早期以来上涨了12%。
到4月18日，纳斯达克指数距离2000年以来的最高点只差不到5%。进行首次公开募股的企业似乎消失得无影无踪，但第一季度内的风投融资却创下了历史记录。
Rabois表示，风投创下的记录实际上是行情下跌的征兆。寒冬将至，风投们也清楚地知道这一点。
“风投进行融资的其中一个理由并不是为了钱，而是因为他们相信当前自身的指标正在膨胀。他们想要在投资公司走向奔溃前就拿到这笔资金。”他这样说道。一些初创企业也在采取类似的策略。
应用数据分析公司Mixpanel Inc.的首席执行官Suhail Doshi表示，他的公司正在为了应对未来股价下跌的局面而节省开支、进行裁员。Doshi表示Mixpanel筹集到的7700万美元中，有90%的资金仍然存放在银行中。按照当前的资金消耗速度，十年内公司都不需要额外的资金注入。
像Mixpanel这样的公司也许是例外，许多初创企业都面临着资金枯竭的困境。
目前，至少有145家非上市公司的估值超过了10亿美元。随着近几年来风投资本的涌入，许多公司的总裁都习惯了大手笔花钱来超越竞争对手、吸纳新员工等。如今，他们却面临着一个尴尬的选择：大幅度削减成本来实现自给自足或是以更不利的条款去寻求更多投资。
Benchmark的知名风险投资家Bill Gurley在博文中具体解释了这一现象。他在博文中表示，“肮脏的融资协议”使得企业可以以更高的估值获得融资，但这种融资协议往往会损害旧股东的权益，为新股东带来更多利益。这最终会导致员工甚至一些创始人手中持有的股份变得一文不值。
随着一些拥有较高资金消耗率的公司陷入困境，Rabois预测“灾难性的滑坡”不仅将影响曾经火爆一时的创业公司，还将影响整个初创企业投资行业。这是因为风投公司相互之间的依赖性要比人们想象得更大。
如果投资人投资的一家公司资金消耗过快，他们就不愿再去投资另一家高估值的公司。随着风投圈内大家对此达成了共识，其他投资者也会愈加谨慎进行投资。风投与其他投资领域类似，充斥着贪婪和恐惧。
“毫无疑问，我们正在经历恐惧循环，”加州Artiman Ventures的风险投资人Yatin Mundkur这样说道。
“根据以往经验来看，许多独角兽公司都将走向失败。” Storm Ventures的风险投资人Jason Lemkin这样说道，“200多家独角兽公司不会全部发展成价值数十亿美元的公司。”
一些公司已经出现了问题。消息应用TangoMe、手机游戏公司Kabam以及可穿戴设备厂商Jawbone的母公司都曾经估值超过10亿美元，但它们都在过去几个月内陆续进行了裁员。另一个迹象也反映出，创企面临的压力正逐渐增大：88家估值超过10亿美元的美国公司中，有9家公司在过去几个月内更换了首席执行官。
这份名单中还包括健康保险机构Zenefits。该公司最后一轮融资估值达到了45亿美元。但由于曝出了流程不合规的问题，它的创始人兼首席执行官Parker Conrad在今年二月辞职。在新的融资环境下，资本密集型创业公司将面临最严重的挑战。
创企中的巨头公司Uber估值为625亿美元。公司在北美市场已经盈利，但它正在中国以及其他国家大举烧钱抢夺市场份额。
如果全球最具价值的初创企业也在缩减目标，那么整个系统将受到撼动。
问题不仅仅关乎金融系统，还关乎大众的心理，因此我们很难预料何时创企的生态系统会出现修正。
在海明威的《太阳照常升起》中，迈克·坎贝尔（Mike Campbell）对于自己的破产有一句话：“先是慢慢地，随后突然到来。”许多公司也许会面临同样的情况。
