猎云网 8月23日报道(编辑：清楠)
8月22日是淘米发布今年第二季度财报的日子。在此前两周内，淘米的股价有了小幅攀升，从5美元左右被提升至最高的6.82美元，尽管随后几天也有小幅波动，但真正开始震荡的则是财报发布，继昨天下跌后，今日再次下降9.53%。这也让此前长期“寂寞”的淘米股票再次“失宠”。
能对股价造成如此大幅波动的多是财报太糟糕。我们先来看下该次财报的主要情况：
--总净营收为1200万美元，与上年同期的1050万美元相比增长15%。
--净利润为30万美元，而上年同期为320万美元。
--基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)，净利润为160万美元，而上年同期为380万美元。
尽管营收增长、净利润在下降，但看着一个季度而言，业绩似乎还不错，但要放在一个更长的时间跨度来看，情况就更不妙了。
上市2年业绩几无进步
猎云网通过整理淘米网从2011年第2季度到2012年第二季度财报关键数据，希望给读者一个更为直观的判断。需要说明的是2011年第二季度是该公司上市后的首份财报。(猎云网在5月份时曾报道过《冰火两重天！淘米感受上市前后业绩巨大反差》的深度报道，从中对财务业绩、对手围攻和业务开拓不力等角度进行了深入分析。)
首先在总营收上看，今年第二季度与两年前几乎没怎么增长，甚至还比上市前的2011年第一季度中1240万美元的营收还少。这两年当中，最高为2011年Q3的1270万美元，最低为2012年Q4的747万美元。
上市前，淘米网的营收主要来自线上部分，在2011年Q2曾占据高达90%的比重。不过，从当时起，淘米网CEO汪海兵曾明确表示，将积极拓展线下业务比重，争取能做到6:4的比例。从上表中可以看到，淘米网的线下营收季节性反差较为明显，这也跟电影、动漫等影视作品的播放周期相关。线下业务最高比重仍不到3成。
在毛利润及净利润这两个关键指标而言，基本都是在走弱的态势发展，这直接说明公司的运营成本控制的问题。
要知道，在国内互联网行业飞速发展情况下，淘米此番表现可谓是“不进反退”。这对追逐概念股高增长性的投资者而言，这是无法容忍的，由此对淘米的股票失去兴趣。从2011年6月上市以来，淘米网的股价在刚上市后的一个月有了小幅拉升并创下最高纪录的14.72美元之后，股价便开始一路下跌，并最低探至3.15美元。在近两年的长时间跨度内，股价基本是在3-6美元区间徘徊。
更为糟糕的是，成交量也急剧下降，从刚上市后的平均200多万股，已下降至目前的日均几千股。这也说明，淘米网已基本成为资本市场的“弃儿”。
策略不当?
淘米避开腾讯涉足儿童虚拟社区，创办4年即登陆纽交所成功IPO，这也被国内互联网奉为学习的楷模，但为何又遭到资本市场的抛弃呢?
当然，财务业务是最终体现，公司在围绕既定目标在执行过程中存在哪些策略性的问题呢?猎云网分析如下：
1、 资金投入不足：整体而言，儿童虚拟社区是个线上、线下资源性产业，包括对内容、服务等。但翻开淘米的历个季度财报我们就回发现，淘米在这方面可谓“吝啬”。从2011年Q2到2013年Q2期间，尽管营业费用整体而言算是增长态势，算是比较平稳。此外，淘米的现金流都一直稳定在1.2亿美元左右。可见，公司整体运营风格偏向于保守稳健型。
其中，营业费用包括产品研发、销售及市场推广和管理等费用。
2、 业务模式先由线上去向线下去延伸，实属被逼无奈。在儿童社区蓝海被证明之后，腾讯等对手立刻便杀入了进来，直接加剧了市场竞争。线上业务的蓝海空间越来越狭窄。线下业务尽管有一定的利润空间，但这颇为依赖线下资源，这对淘米而言代价成本较高，短期收益较为薄弱。况且，对于淘米涉足的影视及动漫作品而言，有明显的季节性影响，会使得公司业绩波动较大。美国资本市场看中的是有增长空间的科技股，淘米网线下的比重逐渐加重，公司的属性已有改变。按照原来的估值体系已不合适。
3、 游戏产品向高年龄学生拓展遭遇强敌： 淘米原来定位的用户群为6—14岁的儿童。不过，受制于时长及付费能力的限制，人均贡献值较低。因此公司逐渐去向10-18岁的高年龄群体拓展。这相当于是与腾讯、网易这也的巨头去争抢用户，成本极高，况且自身的产品研发能力不强。 其中，淘米的首款端游产品《创想兵团》，面向的用户年龄层次则为14-25岁，产品总监甚至用“老少皆宜”来形容该产品。
下一站：私有化?
尽管淘米离真正的退市红线还为时很远(股价长期在1美元以下)，但这种可能性也不是没有可能，我们也不妨来假设下。
按照投行人士的观点，一般企业符合以下几个条件的公司都应考虑私有化：1，公司业务需要进行重大转型，上市的状态不利于其转型;2，两个市场(比如美股市场和国内股市)有差价，私有化的获益很高。3、如果一个公司股价长期低迷未来未有上涨空间，账上现金很多甚至超过市值，公司的创始人具有较强控制力，就更应当认真考虑私有化。
放在淘米身上，转型战略还不清晰，由于所处的领域及公司定位对其运营有着诸多限制，所以较大的转型目前很难有，后两者则较为适合。目前，淘米市值约在1.8亿美元，对已拥有1.14亿美元现金流而言，私有化难度不大。
存在变数的因素：
第三季度业绩更为关键：据悉，淘米网旗下的手游新品《赛尔号：战神联盟》在7月16日开始公测，从当时官方宣称的用户留存率还不错。
该游戏的同名电影《赛尔号大电影3战神联盟》上映当天，即获得超过850万票房，并刺激出品方光线传媒股价在该交易日中大涨9.49%。目前该部电影已获近4000万票房，有望冲刺亿元。这或第三季度的营收起到拉升作用。
因此，淘米能否跨过这道坎，第三季度业绩至关重要。
