猎云网 7月30日报道(编辑：清楠)
在昨天盛大游戏宣布8.115亿美元收购母公司两资产(盛展和盛景)后，资本市场立即给予了负面回击，致使盛大游戏股价暴跌超过20%。
负面影响还不仅如此。有分析人士认为，由陈天桥一手炮制左手倒右手、掏空上市公司资金流的做法破坏了中国上市公司的形象，未来对中概股的负面影响不可估量。巧合的是，昨晚在美上市的中概股股价普跌，领头的便是盛大游戏。
名校经济学专业出身的陈天桥，不愧为玩转资本的高手。在他商海搏杀的生涯中，商业逻辑已经被一种笃信资本的思维深深渗透!从发迹网游到快速纳斯达克上市，获得资金后高举资本大棒，四处出击并购，横跨游戏、文学、影视和娱乐等多条业务;再到玩转盛大网络低潮退市，均体现地淋淋尽致。脱胎于母公司的盛大游戏，正是在盛大网络上市数年后再次分拆而造就，实现再次套现。
陈天桥互联网娱乐平台梦碎
来看看盛大游戏该次的收购，对象为盛展和盛景。这两家公司分别做什么呢?官方给的解释是，盛展主要为盛大游戏提供包括在线计费、用户认证、客户服务、防沉迷和数据支持等服务，其中包括注册、支付和其它当用户接入盛大游戏运营的游戏所产生的用户行为数据。而盛景则是为盛大游戏发行和推广游戏预付卡的经销商，在全国拥有约18万的渠道终端。
实际上，盛大游戏这次收购的实际上也就是盛大在线，也就是客服+技术支持+渠道等几个职能部门。盛大游戏需要向这两家公司支付服务费，最新的费用比例大致占到了盛大游戏营收的21%左右。这些智能部门原本都应是盛大游戏的重要组成部分，但是在几年前盛大游戏分拆上市时，却没有放进分拆的资产包裹中去。
了解盛大在线这家网站的都应该熟悉，从当初设立，它便承载着陈天桥打造互联网娱乐平台的梦想，通过聚合用户资源、开展多种经营的基础性载体平台，包括用户账号管理、支付渠道、客服、技术保障在内的一系列职能被划入了盛大在线的范畴。长期以来，一直靠盛大游戏业务的输血而存活。期间也推出富微博产品推他、手机端IM有你等产品，但效果一般。猎云网也通过多个渠道了解到，盛大在线已连续调整基本被肢解。
通过该次交易，可以看出，陈天桥原有的架构设想已基本宣告失败，新的概念就是注入盛大游戏玩移动平台。
盛大游戏的代价
从发展关系来看，盛展和盛景这两家公司是依存盛大游戏而存活;反之，盛大游戏离开这两家公司也不能独立存在。因此，盛展和盛景是无法卖给外部第三方公司的，如果要卖，只能是盛大游戏接盘。因此，对于盛展和盛景两家公司的估值意义不大。
然而，盛展和盛景这两公司还是以8.115亿美元的价格出售给盛大游戏。
这个价格高不高先不说，先看下盛大游戏公司的估值。按照昨天官方宣布时，盛大游戏市值为13.5亿美元。也就是说，盛大游戏付出的代价是多半个公司的估值。
盛大网络退市后，盛大游戏便成了陈天桥唯一可套现的上市资产(酷6可玩弄空间几乎为零)。尽管盛展和盛景、盛大游戏都是陈天桥的资产，但经过此番收购，陈天桥相当于是从上市公司直接套现8.115亿美元，盛展和盛景这两公司注入上市公司资产。
盛大游戏付出了什么代价?截至2013年第一季度末，盛大游戏现金及现金等价物、短期投资、限制现金、除去借贷款和应付股息总计约5.56亿美元;也也就说，该次交易消耗了盛大游戏目前所有现金流，并且还要为此举债。
更糟糕的是，该次交易要是发生在盛大网络私有化之前，投资者还能从中获利。但现在，几乎所有收益只能是装进陈天桥个人的腰包，盛大游戏现有股东将为此背上沉重的负担。
另外，盛展和盛景这两家原本就该属于盛大游戏的资产不会对上市公司市值产生太大的拉升作用，对业务配合与衔接不会产生任何实质性的促进作用，这显然不是从业务角度做的文章。盛大游戏尽管减少了的支出成本，但相比8亿美元的交易额，需要多年才能覆盖购买成本。
掏空做法让投资者再次警惕
事实上，对于盛大网络和盛大游戏而言，该次并购根本不存在交易成本，所谓的收购没有造成任何形式上的业务变动，人员变动，甚至连公司电话号码都不用变动，唯一变动的就是公司账目上的数字。
说到底，这就是典型的掏空上市公司现金的作法，投资者用脚投票，也不难解释为什么今天盛大游戏股票暴跌了。
陈天桥的这次做法，已经让美国投资者对这种分拆上市公司心惊胆寒。而畅游刚好有65%的股权是归属于母公司搜狐的，也是母子公司分拆上市，再加上其季报业绩不及预期。也跟着暴跌了。
毫不夸张的来说，陈天桥的这次交易，对于中概股在美国投资者心中的信用，又是一次严重的打击，这只能让中概股再次蒙羞。
从另外一个逻辑来看，由于陈天桥越来越不太看重游戏业务，这次资产转移，可以变相的说是盛大游戏被收购或者私有化的前兆。
毕竟，若要有盛大之外的企业接盘，是绝对不可能接受原有的业务架构安排。盛大游戏在说明中也提到了扫除关联交易障碍的说法，这或是一个信号。
